[20090131]船市零订单时代来临,海洋平台景气回落

【内容摘要】：

    投资要点
     下游航运业指标再创新低：09年1月份克拉克松运价指数为11509美元/天，BDI在800点左右震荡，BDTI则下滑到720点。三大船型租金收益均跌破整数关口。
     新船价格继续下跌，三大主力船型和三大造船国的新增订单数量稀少，新船交付出现下滑。
     新船价格指数环比持续回落，12月份为177点，散货船三大船型、油轮四大船型、集装箱船主要船型的价格继续下滑。预计新船价格下跌的趋势仍将延续。
     08年新船交付量与07年相比差不多：散货船为23.43百万载重吨，油轮为30.73百万载重吨，集装箱船为1466千标箱。相应2007年分别为24.66百万载重吨、35.31百万载重吨、1321千标箱。
     12月份散货轮接单为零，油轮19万载重吨，集装箱船已经连续2个月接单为零。船市零订单时代已经来临。
     全球三大造船国新年伊始接单寥寥，其中中国和日本为零，韩国10万载重吨。预计今后相当长的一段时间内这种状况仍将延续。
     全球海洋工程设备市场景气回落
     截至08年12月19日，全球海上钻井平台利用率85.1%，与上个月87.7和半年前89.3相比有所下降。从平台类型和使用区域二方面看，全球海上钻井平台利用率均有所下降
     美国墨西哥湾地区升降式平台日租金指数本月下跌至380点，低于2008年夏天以来大部分时间的水平。欧洲西北部自升降式日租金指数从808下跌至741点，目前是2006年以来的最低水平。中等水深和深水平台的租金指数基本稳定，短期没有受到全球金融和商品市场的影响。
     08年全球海洋工程船新增订单125万修正总吨，07年为321万修正总吨，同比下降61%。工程船的日租金有所回调。
     09年1月份以来布伦特现货原油价格维持在40美元/桶的上方，1月15日为43.27美元/桶。我们认为如果全球经济衰退期持续较长，油价亦将受到抑制，海洋工程设备的需求或将下降。
     行业内重点公司简析
     振华港机：公司在2008年完成了280亿人民币产值，经营上总体取得较大成就。2009年计划完成产值350亿人民币，目前在手订单40多亿美元，为实现经营目标提供了一定保障。按照1月19日收盘价计算，08、09PE只有12.11、9.05倍，维持“买入”投资评级。
     中国船舶：《船舶工业振兴规划》(2009-2011年)将很快出台，我们认为具体政策措施方面，涉及加速淘汰老旧船舶、限制一般新增产能、鼓励企业兼并收购、银行信贷支持航运—造船产业链正常运转、船舶产业发展基金等有较为直接的效果。按照1月19日收盘价计算，08、09年PE分别为6.5、5.22倍，维持“买入”投资评级。
     中集集团：公司干货箱10月份以后销量大幅减少，冷藏箱业务也有所下降，车辆业务估计下滑幅度在8%左右，能源化工设备业务相对稳定。总体上08年业绩不容乐观。预计08、09年每股收益为0.731、0.721元，对应PE为9.24、9.45倍，维持“持有”投资评级。

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