[20090219]增持策略短期难变 优化措施有望推出

事项：
美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，2008 年12 月末，中国持有的美国国债较上月增加143 亿
美元，总量达到6962 亿美元，居各国持有美国国债总量首位。
评论：
. 连续6 个月增持，但幅度在逐渐缩减。
自2008 年6 月开始，我国已经连续6 个月增持美国国债。截至到2008 年12 月末，中国持有的美国国
债总量已经达到6962 亿美元，居各国持有美国国债量首位，日本仍居美国国债持有国第二位，总量达到5783
亿美元。英国位居第三位，总量达到3550 亿美元。
从我国增持美国国债的步伐来看，2008 年7 月至2008 年10 月处于增持量不断上升的过程当中，月度
增持量从2008 年7 月的149 亿美元不断攀升至2008 年10 月的659 亿美元（年度增持量最大值）。在2008
年10 月后，我国月度增持美国国债规模不断下降，目前已经降至143 亿美元。
 
短期内增持策略可能不变。
我们认为，短期内中国增持美国国债的策略可能保持不变，但幅度可能逐步缩小。其根源是：在全球金
融日趋一体化的今天，如果各国继续持有美元资产不抛售，甚至增持美国国债，这样的结果才能使全球经济
损失最小。各国央行和主权基金很可能会被动增持美国国债，因为如果放任美国出现像1929-1933 的类似危
机，美元有可能再度大幅贬值，世界各国都将面临巨额损失。（损失额=美元资产*贬值比率）。
未来或推政策鼓励有效运用外汇储备
关于外汇储备的运用问题，我们认为未来政府可能出台政策，鼓励企业利用外汇增加进口和鼓励企业进
行对外投资。下一步，外管局可能将出台政策，积极支持国家扩大内需、增加进口对外汇资金的需要，为企
业对外投资提供融资支持和便利，服务于国家的经济建设。另外，政府有关部门还可能推出其他外汇资金有
效运用的方式和途径。

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