[20080620]电价上涨对水泥公司影响

电价上调0.025元/千瓦时或4.7%，对水泥公司的影响

1. 水泥公司吨水泥电耗90千瓦时，吨水泥电力成本约45元，约占水泥生产成本的25－27%，占水泥价格的20%。

2. 电价上调0.025元/千瓦时或4.7%，将导致吨水泥成本上升2.25元或1.2%，水泥价格需上涨2.25元/吨或1%可以cover此次成本上升。

3. 今年以来由于煤炭价格持续上涨，年初以来水泥公司价格综合销售价格上涨幅度在15%-20%左右（30-40元/吨）。相比之下，煤炭价格的影响更为显著，电价上调0.025元/千瓦时，与煤价上涨20元/吨的效果相当。

4．如果不考虑水泥价格上涨，静态的敏感性分析如下。敏感性分析中我们的bear scenario是电价上涨10%（约0.05元/千瓦时），并从1月1日起开始执行，在水泥价格不涨的情况下，我们cover的重点上市公司盈利将下降6.7%－13.0%。由于电价目前上调幅度为4.7%，且从7月1日开始执行，实际影响幅度为我们敏感性分析的1/4。

5. 水泥公司的余热发电项目将大幅降低电耗，因此09年盈利影响幅度下降至5.6%－8.6%。

6. 敏感性分析只是静态分析，实际上水泥公司可能通过水泥价格上涨cover电力成本上升，年初以上的煤价上涨完全通过水泥提价转嫁。

7. 由于影响较小，我们不调整对水泥公司的盈利预测。