[20080620]高华证券*行业研究*油价高涨下，棕榈油价格表现落后，看好种植业

油价高涨下，棕榈油价格表现落后，看好种植业

相对于原油和花生油的价格涨幅，棕榈油表现落后。我们预计棕榈油与前两种油品价格涨幅的差异将逐渐减少。过去两个月，原油和花生油的价格分别上涨了17%和7%，而棕榈油的价格仅上涨了1%。同期棕榈油相对花生油的折价也由24%扩大至28%。随着棕榈油生物燃料需求上升和花生油价格的继续走强，我们认为未来三到六个月棕榈油价格将会加速上涨。

催化剂
1）生物燃料生产设备利用率上升——通过渠道调查，我们发现很多东南亚棕榈油生物燃料生产企业的设备利用率正在上升。由于08上半年棕榈油价格较高，很多企业产能闲置，而随着石油价格飙升现在这些企业的设备又开始重新/加速投入生产；

2）大豆价格涨幅低于玉米——过去两个月中，大豆价格上涨了17%而玉米价格上涨了24%。恶劣的天气导致了玉米和大豆推迟播种并降低了亩产量。目前种植玉米的利润要比种植大豆多1.9倍。但美国的玉米播种时间要比大豆早（玉米通常于4、5月播种，而大豆通常在5、6月份播种）；

3）能源价格持续上涨——我们预计今年年底油价很可能达到149美元/桶。

相关研究报告下载:

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