[20080708]上海证券-钾肥行业研究

贸易现货化有利维持钾肥高价

主要观点
供需力量失衡决定钾肥价格长期上涨
中国、印度、东南亚、巴西等新兴国家为主的亚热带耕种面积仅占全球的17％，但是钾肥消耗折纯达48％；南亚、东、拉三个地区2006年钾肥消费占全球56％，钾肥消耗折纯达1637万吨，仅能自产237万吨，对外依存度高达86％。但是BPC、Canpotex等机构控制了全球钾肥定价权，使得全球钾肥长期价格节节攀升。

粮食危机导致钾肥中期价格加速上涨
2004年以来，随着粮食危机和国际商品市场的繁荣，氯化钾价格加速上涨。需要强调的是，粮食危机只是钾肥价格上涨的借口，其根本原因来自BPC、Canpotex等机构对钾肥市场强有力的控制力。

中国采购现货化将使全球钾肥价格维持高位
中国2008对氯化钾进口需求大约在920万吨，目前仅确定了270万吨的海运长单(SEA)，还有650万吨、接近70%的市场需求没有确定来源，这其中大部分要靠现货采购(DAF)完成甚至不能完成，如此大的现货需求无疑将继续维持甚至推高国际、国内市场的钾肥价格。

回避他人婚礼
虽然盐湖钾肥、ST盐湖已经进入合并进程，但是由于合并市值过高，已经失去吸引力，建议投资者回避。

投资建议：
评级未来十二个月内，钾肥行业：中性。
整体上对钾肥行业看好，但是鉴于相关公司估值已高，建议关注000839。

相关研究报告下载：

上海证券-钾肥行业研究-.pdf (646.37 KB)