[20080711]瑞福优先首次打开申购赎回投资策略.
本次瑞福优先申购赎回价格将按照瑞福分级的份额净值，而不是瑞福优先的参考净值，选择赎回将承担30%左右损失。瑞福分级基金是一个基金运作，但按照收益风险要求不同而划分出优先级和进取级两个级别，因此，在公布基金净值时会有三个净值同时公告：瑞福分级基金净值、瑞福优先参考净值、瑞福进取参考净值。这三个净值代表不同含义，瑞福分级基金净值是基金运作表现的实际反映，是当前基金资产的实际价值，而瑞福优先参考净值和瑞福进取参考净值则是根据契约约定按照对优先级“有限保护机制”和瑞福进取级杠杆作用下收益风险放大机制而进行的修正，瑞福优先参考净值是“模拟”基金持有到期时应对照的净值，瑞福进取参考净值是为其二级市场表现提供的参考净值，按照契约规定，当瑞福分级基金的份额净值大于基金份额面值（即1元）时瑞福优先的申购赎回价格按照瑞福优先的参考净值确定，当瑞福分级基金的份额净值小于基金份额面值（即1元）时瑞福优先的申购赎回价格按照瑞福分级的份额净值确定。而截止2008年7月10日这三个数值分别是：瑞福分级基金份额净值0.709元，瑞福优先参考净值为0.934，瑞福进取参考净值为0.484，瑞福基金面值为1元。在瑞福分级基金份额净值远小于面值的情况下，本次瑞福优先申购赎回价格将按照瑞福分级基金份额净值即0.7左右确定（实际价格将按照这一周开放日每天公布净值计算），并不是瑞福优先持有人看到的参考净值，因此，如果瑞福优先持有人选择本次赎回将会面临30%左右的亏损，而不会享受“有限保护机制”。
积极申购，申购成功的投资者将继承对应同等赎回份额的各项“优先权利”，锁定到期，将享受到申购价格与瑞福优先级参考净值间的巨大价差。按照契约规定“投资者成功申购的瑞福优先基金份额将继承对应同等赎回份额的收益分配权，享受瑞福分级基金为瑞福优先的基准收益实现及其投资本金安全提供的有限保护”。因此，如果按照目前瑞福分级的份额净值申购成功，并锁定到期（剩余期限4年）待基金清算时，瑞福优先持有者可按照“有限保护机制”获得瑞福优先的优先收益分配权以及有限本金保护，即按照瑞福优先参考净值赎回。即使不考虑“本金保护”这项条款，即即使未来4年基金净值无法达到面值1元，根据情景分析测算，目前的申购价格也足以抵挡市场可能的下跌风险，而获取的收益则是目前申购价格与瑞福优先参考净值间的巨大价差。根据模拟测算，如果瑞福分级基金未来净值波动与上证指数同步，即涨跌幅与上证指数完全相同（这其实是放大了瑞福分级基金的风险），只要4年后到期时上证指数点位在2000点以上，即按目前点位指数不大幅下跌30%，申购瑞福优先基金就不会出现亏损，而如果4年后上证指数与目前点位相同，申购瑞福优先基金则可获得31.64%的收益。（情景模拟数据见表1）
本次申购份额由赎回份额对应决定，不改变基金总份额，建议投资者尽早积极申购。本次瑞福优先接受的申购申请上限为30 亿元。根据公告，集中申购与赎回期内，若任何一天（含第一天）当日申购申请截止时间后，瑞福优先的有效申购申请预计接近、达到或超过30 亿元时，基金管理人将于次日在指定媒体和公司网站上公告自即日起停止接受瑞福优先的申购申请。同时，该基金以瑞福优先的有效赎回申请为基准对瑞福优先的申购进行份额限制。如果经确认有效的申购份额大于赎回份额，则以赎回份额为基准，对全部有效申购申请按比例进行成交确认；如果经确认有效的申购份额少于或等于赎回份额，则申购申请全部予以成交确认。根据上述情景分析，申购瑞福优先可以套取较高收益，因此建议投资者尽早积极申购。
相关研究报告下载：
 瑞福优先首次打开申购赎回投资策略.pdf (32.62 KB)
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发表于 2008-7-11 14:19
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