[20080922]200809196-8月工业企业利润略下降，9－11月反弹

结论：6－8月工业企业利润增长17.7％，1－8月累计增长19.5％，9－11月工业企业利润增长23.1％。
原因与逻辑：工业增加值增长速度放缓，这会对利润增长有一定的负面影响。但是，考虑到投资、消费和出口依旧强劲，企业转嫁成本的能力依然很强，表现为PPI涨幅基本上跟上了PPIRM的涨幅，因此，单位产品利润基本保持稳定。费用率依旧能保持稳定。因为尽管经济有下行的趋势，但是到目前为止，费用率的增长依然可控，尽管财务费用上升，但是销售费用和管理费用可以得到有效控制。政策对利润的干扰不大，因为我们预计四季度政策环境将保持稳定甚至好转。
与大众不同的观点：三季度工业企业利润增长17.7％，四季度23.1％；虽然毛利率有所下降，但是单位产品利润保持稳定，这是利润增速仅仅略微下滑的关键。

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