[20080926]银行业双周报

1、本期大事记
9月8日：美国政府宣布接管两房。9月13日，美林被迫同意被美国银行收购。9月14日，雷曼宣布申请破产。9月15日晚，中国央行宣布降低两率。9月18日，美联储接管美国最大的保险集团AIG。9月18日，中国政府推出“救市”组合拳。
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2、“双率”下调引发对中国银行业息差缩窄的忧虑导致银行股暴跌，我们认为（1）对银行业利润有一定的负面影响；（2）本次事件对于 ROA的影响并未超出可接受范围，而稍稍宽松的货币政策也有利于缓解银行业的不良压力；（3）个股的影响存在一定的差异；（4）短时间内大幅放松货币政策的可能性不大。
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3、救市“组合拳”引发中国股市全线涨停，我们的理解包括（1）政策无法改变银行业的经济周期；（2）前期银行业的惨烈下跌包括了国内和国外两因素；（3）国外的因素包括了对中国银行业投资美国债券损失的忧虑；（4）此次干预或许将从根本上改变银行股今后的资本定价；（5）我们仍然坚持我们的价值判断，维持“增持”评级。
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4、国内银行投资美国债券的初步分析表明（1）雷曼破产对国内银行造成的债券及贷款损失较为有限，间接性影响待进一步观察；（2）两房相关的债券得到美国政府的信用保证后，风险已经转化成美元风险；（3）考虑已计提的减值，如果风险蔓延到次级以外的住房抵押债券，损失将得到较大的缓解；（4）中行投资美国房地产债券风险覆盖率较高，但可能已经出现一定的两房债券投资损失。

相关研究报告下载：

银行业双周报.pdf (266.72 KB)