1、发行情况。本期国债为1年期固定利率附息国债，到期一次还本付息，跨市场发行。计划发行总量240亿元，全部为竞争性招标，可追加。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
2、市场环境。08年上半年GDP同比增长10.4%，比07年同期回落1.8%。7月末M2同比增长16.35%，M1同比增长13.96%；7月份新增人民币贷款3818亿元，同比多增1504亿元。7月份外贸顺差从6月份的213.53亿美元上调到252.78亿美元。7月份CPI同比涨幅6.3%，较6月份下调0.8%，7月份PPI同比增长10.0%，较6月份上调1.2%；1-7月份城镇固定资产投资累计同比增长27.3%，较1-6月增速上调0.5%。目前银行间7天回购利率在3.05%左右，市场资金面整体宽松。本周1年期央票发行利率稳定在4.06%，上周3个月央票发行利率稳定在3.40%。近日短期国债收益率呈下调走势。商业银行将是本期债券的主要需求者。
3、 定价分析。根据银行间市场交易情况，目前1年期国债的市场收益率估计在3.35%-3.40%。根据CIR模型，当前1年期国债的理论收益率为3.45%。综合考虑市场需求及二级市场1年左右跨市场国债收益率的下调走势，我们预计最终中标利率将低于理论收益率水平，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。
4、 投标建议。建议积极的投资者在3.32%-3.36%投标，相对保守的投资者在3.37%-3.40%投标。 相关研究报告下载：
 fw200816080903.zip (147.92 KB)
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发表于 2008-9-27 10:24
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