CFAII级： Portfolio Management中的Macroeconomic factor model

government, corporate, factor, return

求教Macroeconomic factor model中的confidence factor是return on risky corporate bonds - return government bonds？如果是return on risky corporate bonds - return government bonds这样，为什么less confident的时候f1是<0的？不是less confident的时候，对于risky corporate bonds要求的return premium越高吗？f1应该更大才是。。。越想越糊涂，望老师指教，谢谢啦=）

pimpineasy

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发表于 2013-8-18 14:49 | 只看该作者

我的理解是这样的：请特别注意这里的FQS是描述的是surprise，就是超出预期的credit quality spread的变化，我们知道当经济变好的时候这credit spread会变小，当经济变差的时候spread 会变大，也就是説经济形势与spread是呈现反向关系。而股票的return与经济形势是正向关系，所以股票return与spread是反向关系，当变得less confident的时候作为premium的 f1会<0

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giants2010

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发表于 2013-8-18 14:50 | 只看该作者

那关于inflation factor（f3)呢？Bible上写: an unexpected increase in inflation tends to be bad for most stocks, so they have a negative exposure to this inflation surprise (f3>0).

这里的f3为啥是>0?还是印刷错误？

谢谢

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Chuckrox8

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发表于 2013-8-18 14:51 | 只看该作者

这里补充说明一下哦，f1，f3都是指premium部分，要看前面的系数的，即要看beta1，beta3的正负号。因为他们总体对于stock return的影响是beta1*f1，beta3*f3

因为通货膨胀对绝大部分股票是负面的影响，所以这个premium部分f3本身是>0的，但前面的系数beta3，是negative的exposure，所以总体beta3*f3是负项

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Dapper425