[20081027]Potash Corp：预览：业绩好于预期，公司指引提供了支持

加拿大钾肥PortashCorp (POT) 报出了一个非常强劲的季度数据，2008年3季度的每股盈利达3.93美金（同比上升410%），高于我们预期的3.6美金以及市场共识的3.57美金。各种产品的价格都比预期要高，这抵消了由于公司罢工导致的较低的钾肥产量。尽管化肥的基本面保持强劲，由于农业也受到全球金融动荡的影响，近期的道路也并不平坦。该公司预计2008年全年的EPS将在其业绩指引的12美金-13美金范围的低端，因为眼下的罢工还在并且较低的氮肥价格会影响其盈利结果。我们认为，这将对股价形成支撑，因为我们推测市场的预期比这个低得多。
    在目前的农业/化肥市场在动荡之中，因为作物的价格大幅下跌并且全球的信贷危机可能会影响农民的盈利能力，这将影响他们在目前的价位上继续购买化肥的能力。此外，延期的种植计划和农民在预期到未来更低的化肥价格的情况下推迟购买，在流通系统中的存货堆积，导致了交易不活跃。这就产生了这样一种情况：生产商拼命想把产品投放到几个还在购买的市场上，导致了氮肥价格的剧烈下跌以及磷肥价格与原材料价格下跌的幅度一致。尽管其他化肥的价格波动很大，钾肥的价格却一致保持不变，但对其价格也将下跌的预期却不断上升。尽管如果因为农产品价格下跌的缘故，农民被迫减少用量，钾肥价格可能会从目前的价位回落，但是我们相信这个行业的供给管理的历史还是会防止价格巨幅价跌的出现，这与当前市场的预期相悖。

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