前三季销售增长强劲，成本上升对业绩有一定影响
动态事项：
今日公司公布08年三季报。前三季，公司实现营业收入99亿元，增长60％；实现净利润13.9亿元，增长53.6％；实现EPS 0.92元。
事项点评：
公司前三季各业务继续保持强劲增长
前三季，公司主营业务继续保持高速增长的态势，汽车起重机、履带式起重机、环卫机械、混凝土机械以及路面机械等的销量均快速增长。预计第四季度，由于房地产市场可能继续低迷，公司的混凝土机械的销售可能会收到一定程度的影响。尽管如此，预计公司第四季度的销售总体上可能仍将保持快速增长的势头。
第三季总体毛利率继续有所下滑
与行业内的大部分公司一样，受钢价快速上涨的影响，公司今年前三个季度的毛利率依次下滑：第一季度为32.3％，第二季度为28.1%，第三季度为25.85％。钢材价格上涨对公司平均毛利率的影响滞后一个季度左右。从今年年中开始，国内钢价在持续下跌，因此公司第四季度的毛利率可能会止跌，并有可能回升。前三季累计，公司的平均毛利率为28.34％，比去年同期提高了0.6个百分点。这主要是由于公司努力控制成本以及产品结构的调整所致。
公司计划扩大履带式起重机的生产规模
公司虽已于几年前进入了履带式起重机制造业，但生产规模一直较小。今年国内履带式起重机销售火爆，公司较小的生产规模使公司渐渐失去市场份额。公司今日公告称，公司将在麓谷工业园建设该产品的生产基地。根据建设周期，我们预计09年该产品可能投产。
盈利预测与投资评级
我们预计公司08、09年能分别能实现EPS 1.12元和1.40元（附表1），目前的动态市盈率分别为10倍和8倍。公司是行业内的龙头企业之一，且具有一支优秀的管理团队，公司发展前景看好。公司09年的动态市盈率有相当大吸引力，因此，我们维持公司“超强大市”的评级。
相关研究报告下载：
 中联重科（000157.sz）三季报点评-20081030.pdf (92.72 KB)
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发表于 2008-10-30 16:24
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