[20081031]中国铁建-主营业务发展良好，汇兑损失对全年影响有限-强烈推荐

公司昨日发布08年3季报，前3季度公司实现营业收入1353.29亿元，实现归属母公司股东的净利润23.85亿元。公司前3季度的基本每股收益为0.21元，基本符合我们的预期。
投资要点：
n         新签订单增势良好。1-3季度，公司新签合同总额2160.9亿元，与去年同期相比增长22.7%，其中，国内合同额1886.17 亿元，海外合同额274.74 亿元。公司合同额的快速增加主要来源于铁路工程方面，在前3季度的国内合同中，铁路的占比达到2/3。公司未来仍将直接受益于铁路基建行业的良好景气状态。
n         毛利水平整体保持稳定。前3季度公司的综合为9.6%，与去年全年水平基本持平。单季度来看，公司今年除第2季度的毛利率因原材料涨价因素略有下滑外，其余季度均保持较好的稳定性。我们预计随着国内高铁项目的逐步增多，相关概算定额指标的调高愈显必要，公司的毛利率水平还有进一步的提升空间。
n         08年全年公司的外汇汇兑损失有限。公司1-6月的汇兑损失为4.6亿，7-9月间在国际汇率市场剧烈波动的情况下，公司的汇兑损失并未明显扩大，期间的损失为3.2亿元。我们预计公司全年的汇兑损失将控制在10亿元以内，对公司全年净利润的侵蚀相对有限。
维持“强烈推荐”的投资评级。我们认为在铁路投资的旺盛需求下铁路基建行业的增长较为明确，预计公司08-10年的EPS分别为0.32、0.49和0.65元，按09年EPS对应25倍的市盈率水平，公司的合理价值为12.25元，维持强烈推荐的投资评级。
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