[20081124]公司研究*麦当劳中国业务追踪——趋势向好但仍面临压力

中国业务追踪——趋势向好但仍面临压力
消息
11月21号，麦当劳在纽约举办了一个主题为关注中国的投资者见面会。会议上，公司表示尽管中国并不是麦当劳全球收入增长3.5%的主要贡献者，但经过了多年的亏损之后，麦当劳在中国取得的成就值得骄傲。
分析
宏观经济下滑可能会对中国（尤其是出口占主导的南方）的可选消费造成压力，但中国长期仍可保持较快的高于其他国家的经济增速，当然短期内可选消费品的销售确实存在压力。麦当劳在中国的策略与百胜餐饮（YUM，旗下品牌包括肯德基、必胜客等）最大的不同是麦当劳更重视24小时营业、外卖和性价比。麦当劳和肯德基都非常看好早餐市场的巨大潜力，我们认为未来肯德基仍将是受中国大众欢迎的品牌，但麦当劳注重性价比的策略将使其逐渐赢得更多低端消费者的青睐。
估值
12个月目标价格为64美元，隐含2010年15倍PE。
对相关品牌的影响
如果中国的整体可选消费都出现下滑，这将对麦当劳和肯德基都产生不利影响。目前肯德基的股价中似乎已经反映了未来中国业务的增速下滑，但如果中国的销售明显低于预期，股价可能会出现进一步下跌。