[20081215]11月份进出口增速降至零下，贸易顺差再创历史新高

交通运输部水运快报显示11月份港口货物吞吐量完成4.6亿吨，同比增长0.5%，其中内贸吞吐量3.1亿吨，同比增长1.5%，外贸吞吐量出现负增长。港口货物吞吐量同比增幅为近十年来最低水平。港口集装箱吞吐量，在传统圣诞货物出货旺季增长乏力，11月份仅完成1060万标箱，同比增长6%，增幅同比下降了6.7个百分点，环比回落了4个百分点。11月份，港口接卸进口铁矿石3000万吨，同比下降20.7%，首次出现负增长，环比下降近900万吨。港口煤炭发运量11月份仅完成3400万吨，同比下降13.2%，其中内贸煤炭发运量3030万吨，同比下降11.3%，已经是连续第二个月出现负增长，环比下降20%，下降幅度之大超过预期。
中国经济数据简评
2008 年12 月10 日
11 月份进出口增速降至零下，贸易顺差再创历史新高
11 月份出口同比增幅由10 月份的19.2%大幅降至-2.2%（市场预测的增幅为15.0%）。当月进口增幅由10 月份的15.6%降至-17.9%（市场预测的增幅为12%）。11 月份贸易顺差增至400 亿美元（市场的预测为320 亿美元），继10 月份的352 亿美元之后再创历史新高。当月贸易顺差的增速由10 月份的29.7%大幅攀升至52.1%。我们认为11 月份进出口数据下降是受以下几个因素的影响：
1. 国内外实际需求恶化：
我们认为国内需求增速、特别是房地产相关行业投资增速近来在急剧下滑。国外方面，已经公布了11 月份数据的国家或地区都呈现出进出口增速大幅放缓的走势（见图表4 和5）。
2. 进出口价格（特别是进口大宗商品的价格）快速下跌：
我们认为进出口价格指数大幅下降，特别是进口价格很可能已负增长（见图表6 和7）。
3. 汇率年同比升值幅度放缓：
自7 月份以来人民币汇率一直在窄幅波动，年同比升值幅度放缓。但是，这个因素只导致进出口速度下降3%（见图表8）。
此外，还有一些因素可能对进出口产生了影响，但目前都难以证实：
4. 增值税转型方案（11 月10 日公布，2009 年1 月1 日生效）：
根据新方案，2009 年1 月1 日起企业购进机器设备可抵扣增值税。企业有可能因此推迟购买设备，从而影响到进口数据。
5. 出口退税/税收改革方案（11 月18 日公布，12 月1 日生效）：
出口退税率上调及出口税率下调可能促使出口商推迟其出口活动。
6. 汇率预期的改变（预计人民币汇率加快贬值步伐）导致虚报贸易额的情况产生变化。
我们认为贸易情况不确定性很大，但是进出口低增长而贸易顺差持续扩大的情况会继续持续下去。

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