[20081222]抓两头机会仍是主旋律--2009年度食品行业报告

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根据中国特殊情况，我们认为研究中国两元经济的特点就决定了一部分先富裕起来的居民消费能力较高，但同时仍有绝大数普通百姓消费能力仍待提高。我们认为分为城镇居民和农村我们探讨经济减速对其影响。
     从我们跟踪过去12月食品饮料各子行业利润增长数据来分析，我们判断经济减速对高档产品如白酒利润影响应该更大些，对于大众消费者相对较小。
     通过对食品饮料所属几个子行业进行研究时我们发现，每个行业因为所处行业发展阶段以及面向消费者需求不一样，如果经济减速对各子行业影响也有较大不同。
     我们认为大众消费品在抵御经济减速中能力要强，这不仅与其产品更侧重于必需品，再者其品牌的影响力也是我们推荐其的主要理由。
     按照上述分解后的标准，我们可以采取给予不同标准不同权重的打分的办法，我们很容易得出了每个细分子行业的投资标的：青岛啤酒、双汇发展、泸州老窖、张裕。
     目前消费品市场的竞争特征和收入的限制，我们认为并非全部消费品企业都具有投资价值，需要关注的还是定价能力且销量能大幅提升的股票。
     对于我们所看好的上述公司，如果按投资要求来划分的话，最好能具备三个条件毛利率高、净利润增长较为明确且估值便宜。从整体来判断，我们认为张裕和泸州老窖盈利能力较强，产品毛利率较高，我们判断他们明年在低速增长的背景下也能保持一定的盈利能力。因此，我们推荐股票的依次顺序是泸州老窖、张裕、青岛啤酒、双汇发展。