[20081224]太钢不锈重大事项点评—获所得税减免优惠

事项：
   公司公告，近日收到山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省国家税务局、山西省地方税务局联合下发的文件《关于认定山西太钢不锈钢股份有限公司等32 家企业为高新技术企业的通知》，认定公司为高新技术企业，认定有效期为3 年（自2008 年1 月1 日至2010 年12 月31 日）。根据规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税，2008年度内认定的高新技术企业，自2008 年1 月1 日起享受高新技术企业所得税优惠政策。
   公司现实行25%的所得税率，目前公司正在按照《关于认定山西太钢不锈钢股份有限公司等32 家企业为高新技术企业的通知》要求在主管税务机关办理减税手续。
评论：
. 增厚业绩0.05 元左右。公司控股子公司山西太钢不锈钢科技有限公司2005 年1 月1 日起享受的减按15%的税率征收企业所得税政策2007年底已经到期。08 年前三季度按照25%的暂定税率征收。我们推算此次所得税优惠政策，会提高公司净利润2.5-3 亿元，增厚公司每股收益0.05 元左右。
. 镍价下跌后对公司未来发展有利。目前镍价处于10000 美元/吨的水平，较06 年高点下降了近80%。镍价跌至目前的低位后，对公司而言有两个有利影响：一是未来镍价的存货跌价减值准备不会出现或者很少；二是镍价的降低，导致了300 系不锈钢的销售价格降低，有利于下游用户需求的恢复。
. 公司具备资源优势。公司60%的铁矿石由集团供给，未来有望达到80%，而且集团给予15%的价格优惠。公司参股吕梁铁矿35%股权将进一步分享铁矿带来的收益。加上地处山西，煤炭成本低于其他区域企业。优越的铁矿和煤炭资源优势转化为公司盈利能力，即使在不锈钢行业整体亏损的背景下，公司也能够实现盈利。
. 风险提示。公司面临的风险主要是镍价波动的风险和固定资产增速的大幅降低。
. 业绩预测及评级。在这篇报告中，我们暂不调整公司的盈利预测。太钢不锈（08/09 年EPS0.43/0.42 元，08/09 年PE9/9 倍，当前价3.82 元，目标价6.00 元，“买入”评级）。

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