返回列表 发帖

银行周报:前途光明道路曲折

市场回顾:招行拖累银行表现:本周银行股的走势受到宏观数据影响较大,一些同步指标的不振对股价表现构成一定压力。此外,银行股表现小幅落后大盘的另一个原因是招行股价的继续低迷。

    目前招行在行业指数内占比达到22.45%,该股的连续下跌对板块有较大拖累。目前银行的“权重股”其实主要由中型银行构成,大银行反而退居其次。

    招行的股价仍然受到基本面的困扰,主要来自于永隆商誉。我们认为,招行只有当(1)商誉已大幅减值或不确定性显著下降;(2)1季报业绩高于平均,才可能获得表现机会。相反,目前困扰招行的负面因素却不少:(1)零售金融领域同业竞争日益激烈;(2)按揭利率下浮7折日渐扩大导致零售业务收益率下降。

    我们推荐的浦发、深发展、南京组合继续跑赢行业。这几家公司1季报业绩预期相对稳定,成长性也很明显,兼具催化剂。同时,我们也在关注风格转换前景。

    基本面回顾:前途光明道路曲折:本周密集公布了一系列经济金融数据,可以总结为同步指标普遍低于预期,而领先指标大多好于预期。我们认为,这意味着虽然1-2月份的形势比预想的要差,但从3月份开始,一些经济指标就可以逐步好转。

    五大行拨备覆盖率或提高至150%。这可能对五大行2009年业绩构成额外压力。

    观点交流:银行净息差何时反弹?:我们的观点是:银行净息差企稳反弹需要满足两个核心条件:(1)经济预期改善,和(2)全年放贷指标的高完成度。

    宏观经济改善,可以推动银行重新进入中等风险信贷领域,获得信用风险溢价;国债收益率的反弹一方面可以直接提高资金业务收益率,还可以推动银行加大国债配置力度。而1季度后银行放贷压力会得到缓解,议价能力可能修复。

    当然,年内净息差还有逐季下行压力,主要来自于高收益的存量资金业务资产的到期后再配置。综合来看,预计净息差在2季度企稳,从3季度开始缓慢回升。

前途光明道路曲折.pdf (527.73 KB)

thank you

TOP

谢谢

TOP

返回列表