——对话软银赛富合伙人周志雄
2006年7月初，软银赛富合伙人周志雄出现在“掘金非TMT”投资论坛。他的出现引起了会场的骚动——在非TMT投资上，周志雄已经操盘了一些大手笔，无疑更有话语权。
盛大、
顺驰、橡果、ATA、银联商务……每一个项目牌似乎都向人们宣告着SAIF的骄傲与自信。但是让大家意想不到的是，这些项目因为偏“冷”大部分曾经被打入冷宫。
人称“鹰眼”的软银赛富合伙人周志雄，因其投资案例的快、准、稳，在业内确立了“江湖地位”。精明、果敢、深谙投资之道，这是记者在投资圈内听闻到的对他的评价，而眼前的周志雄，在朴素的外表下透露着某种坚毅。
说到这种高效的投资，除了工作努力之外，周志雄认为“判断力”是一个投资人的重要素质，而这种判断力是建立在对产业的深入了解和对中国投资环境的独特认识上面。
“我有我的道，希望有自己的投资风格”，周志雄说，“投资是要讲究战略的。”在盛大成功之后，许多人认为盛大案例是运气和机会，“但我们投资盛大的时候是冷的，其间还经历了被美国的投资委员会否定的波折。”
“每天晚上躺在床上我都会想，怎么走在别人的前面，希望能发现还很冷但有价值的项目，这也是我为什么不愿意谈我的项目的原因。我不希望因为VC的进入而让这个领域提前变热，尽可能地避免和别的VC冲突，这无论对企业还是对VC都没有好处。”
周志雄希望，他能发现现在还很冷但有价值和潜力的项目，这可能是他在谈新项目和新投资方向时经常“保持静默”的原因。“今天有这麽多的VC在市场上，大家难免追热追高。这无论对企业还是对VC都没有好处。”他说：“大家追热追高的结果，可能是行业里不该拿到钱的人都拿到钱，在市场和人才上竞争，造成两败俱伤。
通过周志雄的分析与观察，我们看到传统领域这个投资领域的冷点，正在资本的力量下成为热点之一。
《新经济导刊》：数量巨大的资金涌入TMT领域，导致一定程度的过热，也促使一些创业投资关注传统领域。你怎么看传统行业这个冷点正在变为热点？
周志雄：中国正在经历消费升级，又成为全球的制造业基地，在医疗和培训领域也急需改进。我找不到理由，(风险投资)非要投资在TMT领域不可。目前TMT领域的一些企业有些被“惯坏了”。2001年，一般要6个月才能做一个案子，现在有的TMT企业，甚至在两周内就完成了这个过程。这种状况正在发生变化，与医疗、教育、住房、汽车等领域相关的行业，都非常有机会。
《新经济导刊》：目前投资者在传统领域主要关注哪些方面？和IT领域相比，投资战略有没有什么不同？
周志雄：我想，其实各个基金在投TMT也好，非TMT也好，都没有太多的差别。从我的角度来说有几个主线：一个是和制造这一块，一个是消费品有关，这是另外一块。在这里面，其实跟基金的战略一样，大家的运作方式也不一样。比如说，有某一些基金专门做小的投资项目，但是我们不做小的项目。
TMT领域以前基本上是重点，但是今天非TMT领域的地位越来越重要。我记得，我在 2001年刚开始做TMT项目的时候，六个月做一个，现在一个案子最快只要两个星期，TMT领域运作速度在加快。今年开始，一个基金在一个季度有三个投资，所以说这一个不可避免地会涉及到非TMT领域。包括进入一些制造业，制造业也可能是TMT的制造业，非电子制造是跟TMT无关的。
另外一个重要领域是服务型企业，虽然不一定是非TMT，其实大家都是非常关注的。我觉得，基金在TMT上的战略其实和非TMT的战略是一样的。
《新经济导刊》：在投资非TMT领域的时候，投资人的选择标准有没有大的变化？
周志雄：其实看TMT和非TMT的领域都不一样。比如说看TMT的领域，我们要求看的东西有“三方面”——首先，是不是有服务的内容；其次，是不是有规模；最后项目是不是有扩展性。但是看非TMT的领域就完全不一样了。基本上我们认为比较重要有三个要素是：第一个是它的排名和规模，这是第一个比较重要的要素。第二个是它的竞争力大不大。第三个也是很重要的因素——我有什么比较有利的股权架构给你们。
其实TMT领域的估值和非TMT领域的估值是不一样的，两者会差很多东西。比如说，我们以前曾经有一个的案例，我们的一个TMT项目和另外一个合伙人的非TMT项目回报都是8倍。尽管都是同样的八倍回报，但是非TMT领域上市的时候会很复杂，当然它的增长也很好，它的扩展性也很好。我当时看好这一个公司规模和发展阶段，是选择非TMT领域项目的重要因素。
《新经济导刊》：传统领域的企业一般并不是非常缺资金，怎样去说服创业者接受你们的资金？
周志雄：怎么样让企业家要我们的钱，基本上是从三个方面进行：第一个，无论你需要钱还是不需要钱，基金是一定要投的。第二，企业需要拿钱去并购，这一点上他们是需要钱，他手上本身有一定的现金，加上我们投了4千万进去。第三，基于竞争的考虑，如果你的竞争对手在和你进行竞争，如果你拿一笔大钱对竞争对手也是一个威胁。
《新经济导刊》：目前国内比较活跃的创业投资基本上是在北京、上海、深圳等地，而一些传统项目分布在全国各地。从地域分布上看，哪些地方容易出现好的传统投资项目？
周志雄：如果是制造业市场，那么可能在一个省也无所谓。但是如果是一个消费类型的企业，它一定会在北京、上海、深圳，如果没有的话，只要想做全国覆盖规模，一定会进入北京。所以，我基本上看好这三个地方够了。这一点，非TMT和TMT的区别很大。
《新经济导刊》：在传统领域，软银赛富一般项目投资多少？占多少比例？
周志雄：一般来说，我们的单子都在千万美元以上，偶尔也会做500万，所以可能会低于1000万。在股份结构上，我们通常是被动的。就是少于30%。
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发表于 2011-5-20 17:14
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