“你可以选择A股，但最好不是因为错误的原因。”易凯资本有限公司CEO王冉在他的博客中写道。
当任何三个中国人在一起聊天都可能谈到股市上去的时候，很多想“进场”的企业家也在考虑一个问题：“是赶搭A股快车还是去海外上市？”
A股热量
5月30日，财政部将证券交易印花税由1‰上调至3‰，上证指数在4300点之上兜了个风，再度回到4000点附近坐守。此前，上证A股指数从年初的2700点附近一路攀升至超过4000点，涨幅接近50%。
与股指一起迅速爬升的是国内新股上市及发行的数量和融资数额。最新一期中国证券业月度报告显示，2007年以来，国内累计IPO(首次公开发行)家数39家，筹资规模为1188亿元，平均每月近10家，筹资额297亿元，分别较去年高14.3%和44.9%。如果考虑到增发、可转债，前4个月A股市场筹资额达到1548亿元。
火爆的股市使得本土创投嗅到了春天的气息，因为本土创投所投资的公司，在内地上市所占比例比2006年有了大幅增加。清科集团(Zero2ipo)报告显示，一季度本土创投IPO退出案例数量为5起，即使去掉兴业银行(601166)上市融得的20.7948亿美元，仍有4家被投资公司在深圳中小板挂牌上市，融资金额2.1143亿美元。
“流通性量大、效率高、市盈率高、税负轻。”寰慧投资资讯(上海)有限公司合伙人符绩勋表示，“现在无疑是风险投资(VC)基金和私募股权投资(PE)基金实现内地市场退出的最好时机。”
海外诱惑
尽管目前A股上市的政策有所放松，但流程仍然不及中国香港、新加坡等海外资本市场简单易行。“哪儿容易上就到哪儿。”一家正在寻求风险投资的传统餐饮业老板对记者说，“对于没有什么上市经验的民营企业来说，能否融到资金是最重要的。”
在资本市场上，谁掌握了钱袋，谁就有发言权。“如果企业的大部分投资者来自境外，那么它更倾向于海外上市。”汉能投资董事长陈宏说，“因为这些美元希望以最简单的方式、最轻的缴税负担进行利润分配。”据ChinaVentuer最新报告显示，2007年一季度以美元投入的创业投资占总投资额的96.6%，仅有3.4%的投资额来自人民币。
“到目前为止，还看不出A股或者中小板会成为VC退出主流通道的趋势。”陈宏说，“毕竟，一季度海外上市的有VC、PE加入的中国概念新股有10只，融资总计13.72亿美元，远高于国内4家2.11亿美元的融资额。”
“新规”(指2006年9月8日开始实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》)规定，境外上市企业必须在设立SPV(Special Purpose Vehicle，特殊目的公司)审核批准后一年之内完成资金接收和回流的全过程。为了争夺时间，许多企业只能通过筹划一笔“过桥费”来完成资金接收。但是这种做法风险极大，如果资金回流未能实现，企业必将连本带利归还“过桥费”。
但是，巨大的上市企业规模让VC和PE们看到了机会。据清科集团报告显示，2007年第一季度私募股权机构为即将上市的企业提供的过桥资本达8.02亿美元，占该季度总体投资额的32.2%。
“我们不愿意选择看重短期圈钱利益的企业。”上海联创投资管理有限公司副总裁叶卫刚直言不讳，“对企业来说，上市不是终点，而是起点。”
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发表于 2011-5-21 11:13
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