据华尔街日报报道，欧元区财长周日晚间说，如果有国家被认定无力偿债，则该国应与持有其国债的私营部门债权者商讨一个复杂的债务重组计划，以恢复债务的可持续性。财长们说，如果这种无力偿债被认定是现金流或流动性问题，那么会鼓励私营部门的债权人保持其敞口。这可能包括债券交易所主动延长债券到期时间或将到期债券展期。
这种“破产法庭”的裁决方式是根据IMF二十多年来处理出现问题的主权债务人的经验得来的。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)批评把接受损失作为接受救助的前提条件，他欣然接受周日对相关提议的“澄清”并说，这是“基于IMF的经验”做出的。特里谢曾坚持认为，强制执行债权人接收损失的安排并以此作为接受救助资金的前提条件，会让投机者“钻空子”，他们可基于“损失”必将发生的判断出售自己并不持有的国债，买入信用违约掉期，从而获利。
相反，该提议需要具体情况具体分析，而不是一概而论。为使债务重组更加方便，欧元区政府在2013年6月以后发行的所有国债都将包含所谓的集体行动条款。如此一来，只要有一定多数人的同意，就可以对所有债券持有人施行接受损失的安排，而不需获得一致通过。目前还不清楚破产评估之后财长的政治投票会带来什么影响。这将意味着从技术角度来说，一国政府可投票反对自己破产。然而，有些国家因此不得不面临两难选择──要么对本国人民施行更加严格的紧缩政策，要么让债券持有人承受更多损失。对这些国家而言，很可能后者在政治上更容易被接受。
与公司不同，从现实角度来看，国家基本上不太可能破产。政府可以在土地、建筑或未来的税收收入方面获得充足的资产收入，从而偿还贷款。更确切地说，无力偿债的问题可总结成：政府是否有足够多的政治意愿或支持度来对民众施行更加严厉的紧缩政策，以支付其沉重债务的利息。严格说来，这既是政治问题，也是技术问题。
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发表于 2011-5-24 02:12
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