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近日，基金2006年第四季度业绩报告披露完毕。公开资料显示，由于股票市场大幅上涨，基金收益水涨船高，基金份额也出现跨越式增长。但通过对四季报的分析可以发现，基金同质化现象并没有得到有效解决，行业配置集中、重仓股雷同、投资理念重合等问题仍然存在。
重仓地带多处叠加
同质化一直是困扰基金业的话题之一。近期以来，这一现象似乎还没有出现刹车的趋势。一方面，新基金加速发行，老基金日渐“增肥”，基金队伍不断扩大；另一方面，优异投资品种仍相对稀缺，大盘蓝筹股的发行速度远远跟不上基金的供给速度。僧多粥少，基金投资同质化也就不难理解。这还可以从基金资产的行业配置、重仓股两方面来分析得出。
——从行业角度来看，2006年第四季度新老基金纷纷集中精力，在金融保险业、房地产业、机械设备、金属非金属等几大热门领域排兵布阵：
上投摩根成长在金融、保险业持有市值12．94亿，资产配置占比12．20%。易方达积极成长持有市值2．10亿元，资产配置占比8．90%。招商成长持有市值6402万元，资产配置占比7．48%。海富通股票持有市值4．91亿元，占基金资产净值比例13．54%等等。
上投摩根成长在房地产业持有市值5．09亿元，占基金资产净值比例4．80%。易方达积极持有市值1．42亿元，占基金资产净值比例6．02%。海富通股票持有市值2．35亿元，资产配置占比6．47%等等。
上投摩根成长在金属、非金属领域持有市值15．86亿元，占基金资产净值比例14．95%。易方达积极成长持有市值2．48亿元，资产配置占比10．53%等。巨田资源持有市值1175万元，占基金资产净值9．56%。
上投摩根成长在机械设备领域持有市值16．95亿元，占基金资产净值比例15．99%。易方达积极成长持有市值 2．21亿元，资产配置占比9．40%。海富通股票持有市值4．71亿元，占基金资产净值比例12．99%。
易方达积极成长在批发和零售贸易行业持有市值4．07亿元，占基金资产净值比例17．26%等。
——从个股角度而言，基金的前十大重仓股又高度集中在上述行业的一小部分绩优股票上：
银行股名列荷银效率、巨田资源等多只基金的第十大重仓股名单。其中，上投摩根成长持有工商银行市值5．26亿元、招商银行4．85亿元，两者合计占基金资产净值的9．55%。招商成长持有浦发银行4455万元、民生银行4079万元，两者合计占比9．98%。海富通股票持有工商银行1．42亿元、民生银行1．02亿元，两者合计占比6．75%。
消费类股票的重仓，突出表现在基金对山西汾酒、贵州茅台等部分酒类个股的偏爱。如上投摩根成长持有泸州老窖市值3．81元。招商成长持有泸州老窖3090万元、贵州茅台2601万元。海富通股票则持有五粮液市值2．05亿元等等。
巨田资源等多只基金重仓交叉持有万科，其中海富通股票持有万科市值1．23亿元，资产配置占比达3．40%。
投资理念大同小异
在价值投资的大旗下，各基金从不同角度诠释了自家的“价值观”，但从以往经验而言，其内容往往是八九不离十。而从2006年四季报来看，各基金对下一步市场走势、投资策略等也给出了不少类似的看法。
对于一季度市场走势，不少基金在表达整体看好观点的同时，还针对近期过热现象发出了预警。巨田资源认为，去年四季度的市场表现远超出预期，但冬天过分温暖并不是一个好的自然现象，股市也有四季，没有只涨不跌或只跌不涨的单边行情，如果市场上升的原因只是因为钱多，市场应该已经开始产生泡沫了。
上投摩根成长表示，由于市场急速上涨，出现了部分股票缺乏基本面支撑的非理性上涨，为市场累积了一定风险，因此在市场狂热的情况下保持一份清醒和理智也是不可缺少。一季度，上投摩根成长将更多的关注和控制组合风险。
易方达公司旗下基金也发布了警情通报。易方达积极成长表示，从中长期看，坚持“牛市格局将进一步深入运行”的判断，但市场的短期震荡调整不可避免。易方达平衡增长则称，目前市场整体的估值水平已经合理，前期估值偏低的大盘股经过四季度的大幅上涨，多数已没有重估空间。后续的投资机会主要来自企业经营效率的提升和技术创新带来的业绩持续增长，而这需要日积月累才能实现，所以对指数的上涨不应太乐观。
那么，基金下一步将关注哪些股票呢?四季报显示，“成长”永远是基金的聚焦点，资源等股票也是基金持久偏好的口味。
上投摩根成长表示，成长性较好、估值相对合理的大盘股将依然是市场主流，将继续增持一些相对安全的大股票；同时，一些持续成长性好、治理结构优良、具有行业龙头地位的二线篮筹股也将被市场发掘，将继续秉承价值投资的理念，投资一些优质的二线篮筹股。巨田资源等基金亦表示，将重点关注业绩持续成长股：企业盈利的增长最终会体现市值的增加，能给股东带来财富的永远是那些不断创造新价值的企业。
另外，不少基金表示，将继续关注具有资源优势的企业，如地产、有色金属资源等。而具备整体上市、优质资产注入及股权激励动力的企业，在未来会有较大的动力提高经营管理能力和经营业绩，因此，这类股票也是优良的投资品种之一。
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发表于 2011-5-31 10:25
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