大秦铁路：2011年运量目标将达到 4.4~4.5亿吨
新闻：
根据经济观察网相关报道以及我们从铁道部工作会议得到的相关消息，大秦线2011年运量目标将很有可能被定在4.4亿吨~4.5亿吨的水平，好于我们盈利预测中假设的4.2吨水平。
评论：
有望增厚2011年每股盈利至0.91~0.94元。目前我们2011年的每股盈利预测为0.85元，以大秦线每新增1000万吨运量可以带来0.03元的每股盈利增厚计算，如果运量达到4.4~4.5亿吨的目标，大秦铁路2011年每股盈利将达到0.91~0.94元的水平。
运输结构调整将支持运输目标实现。在上游供给较为充沛的条件下，公司将更多的开行2万吨大列替代部分现有通用货车和1万吨大列，带来运能的提升;而曹妃甸港煤炭下水能力亦将提升4000万吨左右至1.2亿吨，可以充分消化这部分新增的运能并保持大秦线平均运距的平稳。
2011~2013年西煤东运铁路能力仍将满负荷运转，大秦线运量仍有望继续突破4.5亿吨限制。在下游煤炭需求持续增长，主要大能力煤炭通道需要到2014年才能投入使用的情况下，为了满足中国用煤需要，我们认为大秦线2012年以后仍将继续突破能力瓶颈的制约。正如2010年达到4亿吨运量以后铁道部将2011年运能目标提升到4.5亿吨一样，在铁路运能瓶颈带来下游煤炭需求吃紧的情况下，2012年运量目标仍有继续突破的可能。
估值与建议：
如果大秦铁路2011年每股盈利将达到0.91~0.94元的水平，对应011年市盈率仅有8.8倍和8.5倍;按照铁道部承诺的最低50%的派息率来测算，2011年分红收益率也将达到5.8%~6.0%。我们认为，好于预期的运量目标将形成较强的业绩支撑，而当前的估值水平已经具备极强的安全边际和明确的投资价值，重申“推荐”的投资评级。 |
发表于 2011-6-14 07:56
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