11Q1预期及反馈：无线投资上调，年报业绩平淡
11Q1市场主要的关注点是：三大运营商年度投资预算，重点公司年报业绩。
11Q1公布的三大运营商年度计划投资2792亿元，同比增长5.5%，好于预期（此前市场预期同比小幅下降）。从结构来看主要是：无线超出预期，光通信符合预期。11Q1公布的重点公司10年业绩好于预期的个股很少（屈指可数），近一半公司业绩低于预期或小幅低于预期。
2011年增长驱动：3G加速普及，推动产业循环
11Q2-Q3，在行业投资计划公布之后，我们认为市场关注的重点将转向需求一侧。核心逻辑在于：在产业链的整体促进下，2011年3G将进入大规模商用期。数据用户的快速增长有可能将倒逼运营商进一步追加网络投资，智能终端配套企业持续快速增长。
11Q2-Q3偏好的子行业：无线设备、网络优化、终端配套
权衡估值与增长的平衡，11Q2-Q3我们继续偏好的子行业包括：无线设备及配套、网络优化及测试、终端配套。此外，光通信、增值业务，也是有望持续增长的子行业。
潜在催化因素
用户数快速增长兑现，国内3G网络出现补网需求；北方电信、国网公司光通信投资力度超出预期；移动互联网终端引发新一轮消费电子需求热潮；国际电信运营商投资力度提升。
11Q2-Q3主要推荐的个股
中兴通讯、中国联通、世纪鼎利、大富科技、拓维信息
投资风险
3G新增用户数低于预期、中小股票估值下移、业绩增长低于预期 |
发表于 2011-6-15 06:59
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