乘用车：销量增速放缓结构分化持续
轿车销量增速放缓，中高端合资品牌表现较好：结构分化在二季度甚至下半年将会持续，中高端合资品牌企业销量、盈利增速将会超越行业平均；MPV、SUV旺销局面有望持续：2H09至今SUV、MPV持续旺销，其主要动力来自终端消费升级、保有量增大后换车需求增加，具有可持续性；乘用车行业整体2Q11面临一定压力：成品油价格上涨压力、日本地震等突发事件、原材料、人工成本压力增大影响会逐步体现，而中高端合资品牌、SUV、MPV表现将超越行业平均。
大中客行业增长确定性较强
大中客行业2月销量下滑不改整体增势，出口形势仍然较好，我们认为大中客行业2011年增长确定性较强，除中长途公路客运车辆外，其余细分行业销量均将稳步增长，行业龙头销量、盈利仍将保持较快增长。
中高端轻客、轻卡受益城市物流需求提升
2011年中高端轻客、轻卡销量增速将高于行业平均：
【1】中高端轻卡受鼓励政策退出冲击较小；
【2】城市物流需求提升拉动中高端轻客、轻卡需求。
企业层面，产品结构偏向中高端的轻客、轻卡企业市场份额将持续提升。
重卡：工程强、物流弱，整体压力大
重卡行业结构分化，工程重卡表现好于物流重卡，行业整体增长压力较大：
【1】结构分呢花削弱增长动力；
【2】保有量近两年快速增长压抑新增需求；
【3】行业产能扩张较快。后续表现主要取决于基建、保障房执行力度。
维持“中性”评级，选择优势细分行业优秀公司。
维持行业“中性”评级，在行业整体增速放缓，乘用车、商用车细分行业均出现较为明显的结构分化的背景下，应选择优势细分行业的优秀公司：
【1】中高端乘用车及配套零部件公司：上海汽车、华域汽车、一汽富维；
【2】大中客行业龙头：宇通客车；
【3】城市物流升级最大受益者：江铃汽车；
【4】关注受益SUV、MPV行业高增长企业：包括悦达投资、江淮汽车。 |
发表于 2011-6-15 07:00
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