4月空调销量再超预期。根据产业在线数据，4月空调产量1232万台，销量1339万台，同比分别增长20.2%与30.1%。
其中，出口674万台，内销665万台，同比分别增长24.7%与36.1%。库存1037万台，同比上升28.2%，环比显著下降。
超预期原因：1.4月及“五一”零售较好。因天气炎热、促销提前；下乡机清货。零售使渠道库存消化给力。2.空调本身存在较大超预期可能性：城乡空调保有量均有很大上升空间，且都在提速期。3.出口仍然给力，环比继续上升。
格力电器表现突出。4月销量增长70%，其中内销出口同比分别增长68%与75%；工业库存大幅下降，同比仅上升1%。内销市场份额提升至39%，创旺季新高。公司4月零售增速好于一季度，部分型号团购后出现断货，渠道库存显著消化。
一季度内销出货增速不高，团购断货与较低的工业库存都体现较低的渠道库存水平。我们对后续内销出货继续乐观；4月出口量环比回落，未来几月或稳中有升。
旺季集中度提升意义重大。4月格力美的的内销市场份额达到65%，若终端份额亦大幅提升，或体现龙头厂商渠道有货即可抢占更多份额。出口双寡头份额53%，因格力环比回落；但今年以来已持续过半。格力出口扩张战略成效显著，1-4月出口市场份额已提升至24%，同比提升8个百分点。
中型及外资厂商受到挤压。海尔与志高总销量与内销增速均低于平均。中小企业中，TCL和长虹有较好增长；海信依托变频有较好增长，但科龙较低。除上市公司外，其他厂商的内销出口同比均有下降，充分显示中型及外资厂商受到挤压，如奥克斯、格兰仕、LG、松下等。
5月底空调节能补贴政策将截止。目前各品牌定频空调出货价均有提升，部分终端因促销暂未明显提价。变频内销比重在一季度已达50%以上，可期待补贴截止后市场平滑过渡。
我们旗帜鲜明地看好空调，首推格力。4月超预期后，可预期后续良好增长及利润率复苏。继续推荐格力、美的和海尔。 |
发表于 2011-6-16 06:53
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