本周市场表现
本周沪深 300 下跌2.36%，银行板块下跌0.76%。中小银行以流通市值加权下跌1.83%。以周五收盘价计算，行业11/12 年PE 分别为7.37倍/5.85 倍，11 年PB 为1.35 倍。
本周行业焦点
1. 本周公开市场净投放1180亿，提准缴款及半年度考核临近，资金仍相当紧张。本周公开市场净投放1180亿元，受提准及季末累积效应影响，各期限回购利率明显上扬。1天/7天回购利率分别较上周上升16bp/210bp至3.98%/6.71%，3个月央票发行利率上行8bp至3.00%。下周公开市场到期资金仅830亿，加上20日准备金缴款和银行半年度考核，预计6月下旬资金面仍难乐观。5月新增外汇占款达3764亿，当前提准主要目的仍是对冲新增外汇占款，预计此后7天回购利率将会逐步回落。但因部分大行融出资金意愿降低，资金紧张局面将有所持续。
2。年内第六次上调存款准备金率，冻结资金3800亿。(1)此次提准之前资金已处相对偏紧态势，提存无疑进一步加剧了资金紧张态势，预计资金面将明显偏紧。(2)抑制银行表内盈利资产扩张，但会加剧表外扩张动机。(3)由于5月CPI数据创出了年内的新高5.5%，而6月CPI有可能进一步攀升，本次提存对加息并不构成替代，加息预期将仍存在。
3。央行发布5月金融数据：货币信贷增速双降，紧缩效果渐显。(1)货币增速继续回落， M2增速保持在16%的调控目标以内。(2)新增中长期贷款占比显著下降，5月票据融资增加568亿元，继上月之后再次出现净增量。(3)存款增长略超预期，这与M0的减少以及5月以来的较弱的股市走势相关，部分存款回流至银行体系。
行业观点及股票组合
受前期多种利空传言的影响，银行股已接近年初水平，安全边际高，相对收益明显。这个位置我们认为是更多考虑低吸，并静待下阶段催化剂：一是中报盈利继续高增长的预期明朗化，我们预计中报同比增31%。
二是因时点和事件性因素影响近期资金面阶段性趋紧，预计下月会有所缓解。三是伴随通胀见顶和实体经济回落过程，我们判断偏紧货币政策不会加码。未来若政策拐点到来，银行股跟随大势会产生估值修复。 |
发表于 2011-6-25 11:20
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