近日我们到山东金岭矿业(000655)股份有限公司(金岭矿业，000655)进行调研，同公司领导就公司目前生产经营、未来发展、矿山建设等情况作了深入交流。
我们分析认为，金岭矿业未来1-2年的主要增长点在新疆。金岭矿业全资子公司金钢矿业位于新疆喀什地区塔什库尔干县，为露天开采矿，目前正在进行基建，新建两条选矿生产线，设计产能40万吨，预计今年下半年建成投产。金钢矿业计划2011年原矿产量50万吨，选矿后铁精粉产量15万吨。金钢矿业已成为金岭矿业未来主要的产能和利润增长点。
另外，公司大股东持有金鼎铁矿40%的股权，目前已经由股份公司托管，股权注入公司预计在2011年下半年完成。但我们认为，金鼎铁矿的注入对公司短期业绩影响不大。
值得关注的是，金岭矿业作为山东钢铁集团有限公司(山钢集团)矿业资产平台的长期投资价值。作为山东钢铁集团旗下唯一矿业资产的平台，我们更看好公司长期的投资价值，未来山钢集团获得的铁矿资源都会放到金岭矿业这个平台来运作，我们认为从山钢集团整体的战略角度，公司中长期资源的扩张有保障，这也打消了市场对公司未来资源储量增长的担忧，虽然时间上难以判断，但是也仅仅是时间问题，我们认为这是公司未来的一个重要看点。
预计未来一段时间内铁矿石价格仍然能够维持较高价格，受益于新疆未来经济增长，金钢矿业将成为金岭矿业短期发展的主要驱动力，此外公司作为山钢集团矿业资产平台的中长期投资价值值得期待。
我们考虑到金鼎矿业股权的注入，我们预计2011-2013年金岭矿业EPS(每股收益)分别为1.12元、1.24元、1.37元，并维持对其“增持”的投资评级。
昨日金岭矿业报收于18.3元/股，微跌0.71%。
旗下金钢矿业或成亮点
金岭矿业目前于山东省内拥有三个主要矿区：铁山辛庄矿区、侯家庄矿区、召口矿区，总计保有储量3470.83万吨，可采储量2436.14万吨，原矿产能150万吨/年。
这三个矿区的储量数据一直在变化，尤其是辛庄矿区和侯家庄矿区，按照公司公布的数据，辛庄矿区可开采时间仅剩3年，但是由于这两个矿区中不断有新的资源发现并开采，因此实际的开采时间和实际的储量要大于公布的数据。
2009年11月26日金岭矿业完成收购塔什库尔干县金钢矿业股权，金钢矿业成为公司全资子公司。金钢矿业铁矿石储量1276.08万吨，全铁品位38.16%，为露天开采矿，但是受气候条件限制，一年只能开采8个月。由于金钢矿业2期勘探尚未完成，具体储量未知。
目前金钢矿业正在进行采选矿基础设施建设，新建两条选矿生产线，铁精粉产能40万吨，预计今年下半年建成投产，未来公司计划是最终形成原矿150万吨/年、铁精粉60万吨/年的产能。目前矿区的原矿和精矿产能尚不配套，水电等配套设施还不完善。矿区周边交通方便，但是距离乌鲁木齐比较远，因此铁精粉基本都是就近销售供周边钢厂。
2010年7月30日，山钢集团与喀什地区行署达成协议，投资约30亿元在喀什地区建设一期100万吨钢铁项目，所以我们也不担心未来金钢矿业铁矿石的销售问题。
金钢矿业2010年共完成剥岩432.89万吨，生产原矿29.89万吨，铁精粉5.37万吨，销售铁精粉4.55万吨。计划2011年原矿产量50万吨，铁精粉产量15万吨。
另外金岭矿业计划总投资1.2亿元建设喀什球团项目，形成年产60万吨氧化球团能力。2010年9月16日喀什金岭球团有限公司正式成立，公司出资2100万元人民币，占出资总额的70%，喀什银根资产管理有限公司出资900万元人民币，占出资总额的30%。目前球团项目1期已经开始建设，预计2011年底建成投产，2012年将为公司贡献业绩。
我们认为金钢矿业及喀什球团项目将是未来金岭矿业主要的业绩增长点，公司将充分享受新疆地区经济增长及固定资产投资带来的收益。
金鼎矿业业绩贡献有限
金岭矿业大股东山东金岭铁矿(编注：山钢集团持有山东金岭铁矿比例为100.00%)持有金鼎铁矿40%的股权，并承诺2010年底前将股权注入上市公司，但是由于各种原因未能实现，目前金鼎铁矿已经由股份公司托管，股权注入公司预计在2011年下半年完成。
金鼎矿业铁矿石资源储量约有5270万吨，目前设计产能原矿约80万吨，未来有扩产到300万吨/年的计划，但是时间表未定。
不过，金鼎铁矿没有选矿生产线，主要产品为较为低廉的原矿，按持股比例销售给3家股东单位。金鼎矿业2010年的净利润约1亿元，主要原因就是原矿的价格和盈利能力相比铁精粉低很多，在没有扩产的情况下，其带来的投资收益短期内对公司的盈利能力增厚也相对有限。 |
发表于 2011-6-27 18:41
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