压力或有缓解，但仍然是结构性投资机会
1。上半年板块走势回顾及成因
上半年，有色金属(申万)涨幅为-11.70%，沪深300指数涨幅为-4.64%，涨幅跑输沪深300指数7.06个百分点，板块整体走势基本符合预期。整个上半年的板块走势，主要由两个因素影响，即中国因素与美国因素，其次，欧洲因素对板块阶段性的产生了影响。中国因素的“负面”作用一直没有减弱。2月份以后，美国因素一度支撑板块走高，而3月以来支撑力度逐步减小。欧洲经济复苏与加息并存，且欧债危机再上日程，对板块表现作用整体来看偏“负面”。
2。下半年：压力或有缓解，但仍然是结构性机会
美国因素，房市数据低迷，就业市场改善也需时日，对基本金属支撑力度不强。中国的结构调整的步伐已见成效，11年金属需求增速适度回落迹象逐渐明朗，流动性在4季度虽有收紧放缓预期，但控通胀仍然是中国的首要任务，中国因素的“负面”作用将有所减轻，但仍谈不上成为动力。欧洲因素复苏与加息并存的局面并没有改变，支撑有限。基本金属不存在趋势性机会，需要关注的是仍然是整合等外延式成长所带来的投资机会。
包钢稀土在我们4月19日重点推荐后，至今最大涨幅达到41%，充分的体现了行业的结构性投资机会。做为稀土业纲领性文件的《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》还将继续影响行业发展，后续的南方稀土整合，1-2年大力发展深加工等国家意图将继续得以贯彻。而在稀土价格回归价值基本实现后，稀土永磁业成本基本稳定，同时受益于大力发展深加工逐渐被摆上日程，可继续享受政策盛宴，下游需求空间也将逐渐打开，投资机会日趋明朗。钨价仍将位于高位，电子铝材继续受益于新经济引发的新的市场需求以及日本产业转移，经济增长的不确定与通胀预期的存在继续支撑金价高位。三个子行业景气度仍然较高，行业继续呈现存在结构性投资机会的特点。
3。投资策略
综合考虑美国、中国、欧洲三因素影响，我们认为行业不具有趋势性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级，但结构性投资机会在继续。我们的投资主线分三条，一是关注稀土行业投资机会，重点关注包钢稀土、厦门钨业、中科三环、宁波韵升。风险偏好投资者关注中色股份因行业整合带来的投资机会。二是关注受益于消费升级以及新经济的铝深加工板块，重点关注东阳光铝、新疆众和。三是继续关注黄金业的中长期投资机会，重点山东黄金、中金黄金。重点推荐厦门钨业、宁波韵升、东阳光铝、包钢稀土。
4。投资风险
宏观经济尤其是美国经济复苏程度低于预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性；中国经济结构调整步伐进程的不确定性。 |
发表于 2011-7-5 23:51
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