景良廖黎辉：2500点是调整极限 “壳”资源中找“凤凰”
2011-08-08 廖黎辉所在的深圳市景良投资管理公司，目前只有几个工作人员，主要的投资决策均由其亲自完成，其他人仅起到辅助作用。他表示，"投资是孤独者的游戏，有些私募喜欢标榜有多大的团队、集体决策等等，我认为，基金经理个人决定了私募的风格和成败。"他掌舵的景良能量3期、1期分别以12.94%、10.80%的收益率位居阳光私募半年榜的第三、四名。本刊记者采访了廖黎辉，请他谈谈投资感悟和对市场的最新看法。
价值为本、顺势而为
《红周刊》：景良投资的投资决策均由你完成，具体投资过程是怎样的？
廖黎辉：我调研出好的投资对象后，先看大势，其次看市场热点，最后再看时机。此外，我们还要考虑股价的相对位置，不追短期涨幅过高的热门股，选择风险较小、有一定成本优势的股票。成本优势指的是二级市场的价格，比如股价在三个月半年低点附近，处于滞涨阶段，同时比较抗跌。这些股票风险相对会较小，因为上方没有获利盘。
《红周刊》：在投资时你更注重蓝筹股还是小盘股？
廖黎辉：从估值情况看，大盘蓝筹的估值比较低，但我们觉得A股短期不可能发生大的行情，因为整个证券市场的资金比较紧张，在这种情况下，大盘股上涨的难度比较大。另外，大家对当前估值情况也有比较大的分歧，主要分歧在银行这类大盘股市盈率处于历史低位，但银行业资金紧张，不断地再融资，且这个趋势短期还难以改变。还有就是房地产价位有下跌的苗头，加上地方融资平台的坏帐风险，出现大行情的宏观环境还没有实现。
由于现在整个市场机会不明显，眼下我们更倾向于选择一些资产重组类的股票。投资时注意基本面和技术面的结合，从基本面出发选择标的，技术面选择买卖点。
外汇占款是通胀之源
《红周刊》：市场人士普遍预计下周二公布的CPI数据可能再创新高？
廖黎辉：我预计下半年CPI向下拐点很难出现。美国提高债务上限后，下一轮肯定就要增发货币和借钱，而中国持有这么多美国债券，肯定会增持，增发货币导致美元进一步贬值，通胀肯定又要抬头。一方面通胀上行，另一方面，当前我国的外汇储备还在不断增加。实际上，我认为这几年中国宏观经济最核心的问题是外汇占款(外汇占款是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币)不断上升推高的通胀，比如外汇占款一年增加一万亿，相应地银行要增发一万亿货币。
一边是人民币对外升值，另一边是对内贬值，外向型企业两头受打击，中国经济以外向型经济为主，所以整个以出口加工为主的外向型企业就生存不下去了，那么相关产业资金就会外流。因为当前我国的生产能力过剩，所以这些资金就流向农产品等消费领域并推高了价格。所以制造业我都不看好，因为中国的制造业没有更多的高端附加价值，大部分是靠廉价劳动力生存。
《红周刊》：你认为下半年货币政策会不会微调？
廖黎辉：只要外汇占款不断增加，货币政策微调很难。现在很多学者反思，2008年4万亿贷款导致现在地方政府和银行出现了呆坏账。如果再度放松货币政策，中国已经没有多少本钱去应对。
《红周刊》：大盘周五盘中创2605点新低，后市你如何判断？
廖黎辉：在整个经济不出现的大危机的情况下，从市盈率等各方面情况考虑，我认为2500点是调整的极限位置，但是上涨也很难。
挖掘"壳"价值看好三类企业
《红周刊》：你最近调研了一些公司，有什么心得体会？
廖黎辉：我们感觉，全流通后，由于我国IPO仍然是审批制，中国两千多家上市公司，"壳"资源是非常宝贵的，"壳"价值甚至高过二级市场的价格。经过多年的实证研究，我们可以发现ST股其实都是"不死鸟"，很多亏损10亿20亿的公司都能重组成功，在这种情况下，"壳"资源有其自身价值，重组概念也具有非常大的机会，市场总会期待"乌鸡变凤凰"的故事。
《红周刊》：你们是如何投资一家"壳"公司的？
廖黎辉：我们对企业的融资、并购、上市都负责，除了生产之外，企业未来大的发展事务都要参与，对公司的控制力和影响力比较大。但这又和股权投资不太一样，一般的股权投资不介入公司的具体事务，等上市就退出。就像巴菲特一样，巴菲特是很多公司的大股东，但不参与公司的经营，却对公司的决策有很大的影响。
《红周刊》：是否考虑过并购一些企业？
廖黎辉：我们公司业务正在致力于向这方面转移。目前我们倾向于并购资源垄断性、盈利能力比较强的企业。具体来看，主要是有基地的农业企业和矿业。此外，看好具有较好前景的轻资产行业，如消费类、服务业企业。比如调研时，我发现一些农业产品的收益非常丰厚，高端红枣市场上卖200多元一斤，但其实际成本也就是40元一公斤。另外，整个农业的投资机会都非常大，目前城市地价高，但农业用地价格还非常便宜，属于价值洼地，未来农业地价、农产品价格上涨是一个长期趋势。 |
发表于 2011-9-23 01:17
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