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有色金属:中国高通胀重压金属价格

  黄金:希腊违约风险加大支撑金价。
  本周金价先跌后涨,周内波动幅度大。周一,德国总理默克尔在地方选举落败,她的落选将增加希腊债务违约的担忧,金价在周一升至1900 美元/盎司。 之后在9 月6、7 日,金价收盘价连续环比下跌1.3%和3.1%,主要原因在于市场猜测奥巴马9 月8 日关于就业刺激计划将减少FED 推出新一轮刺激政策的可能性。其次,德国最高法院驳回反对参与欧元区救济基金的提案缓解了欧债危机。金价由此大跌。
  但是在后半周,金价反弹。首先源于美国上周首次失业申金人数意外上涨;其次关于希腊违约的担忧加剧。(根据Bloomberg 新闻显示,德国总理默克尔正在筹备紧急计划,目的是在希腊发生债务违约情况下为德国银行业提供支持。)本周五,希腊5 年期CDS较上周五增长46%,融资成本大幅增加;关于希腊违约的担忧支撑金价上涨。
  基本金属:我国8 月CPI 同比增速虽然下降,但仍处高位,对金属价格构成压力本周国内金属价格走势明显好于LME 价格走势:LME 价格出现普跌,LME 铜价下跌1.5%;国内金属品种中除了沪铜下跌0.2%,铝、锌、铅价较上周均上涨。
  我国8 月CPI 同比增速为6.2,7 月为6.5,同比增速回落,但仍处高位。根据光大宏观观点,下半年CPI 同比会趋势性下降。另外,从最终需求看,8 月工业增加值同比增加13.5%,7 月份为14.0%,温和放缓。1-8 月累计固定资产投资同比增长 25.0%,比1-7 月份回落0.4 个百分点。从下游行业看,8 月份房地产施工面积同比增长30.5%,但基础设施投资增速下滑。8 月份汽车产量同比增加9.5%。汽车产量8 月明显加速。
  从中国金属进口数据看, 8 月份未锻造的铜及铜材进口34 万吨,环比增加11%,同比均下降11%。8 月份未锻造的铝及铝材进口7 万吨,环比、同比基本保持不变。近几个月,由于国内外套利窗口打开,以及中国需求依然旺盛,导致进口环比上升。
  基本金属:奥巴马就业计划以及伯南克讲话未能振奋市场信心。
  奥巴马提出了一项总额为4470 亿美元(约占GDP3%)的就业刺激计划。计划基本是延续之前的财政刺激,难以对经济形成新的推力。此外,9 月8 日,FED 主席伯南克在明尼阿波利斯做了《美国经济前景》的讲话。讲话中伯南克称会在9 月考虑更多的货币刺激方案,但并未明确说明新的刺激政策计划。总体上看,奥巴马的就业政策以及伯南克的讲话内容没有出现超预期政策,并未向金属市场注入足够的“强心剂”。
  投资评级
  目前影响金属价格三大主题:中国的“控通胀”政策、美国经济复苏放缓、欧债危机。目前中国通胀仍处高位,现在断言调控放松还为时尚早,需要观察连续三个月CPI下滑,或单月信贷量上升,才能说放松。美国经济复苏低于预期;欧债危机一直在“拖”,没有出台根本的解决办法。目前全球经济基本面不确定因素太多,这暂时抑制了基本金属的行情。比较确定的是,美国会继续利用宽松的货币政策以刺激经济,是否有效还有疑问,但足够继续刺激金价上涨,我们长期看好金价。从基本金属角度,行情取决于中国的 “控通胀”政策走向。整体上看,我们认为基本金属行情目前受抑制,但下半年比上半年好,维持行业投资评级为“买入”,始终坚定看好黄金,个股重点推荐山东黄金、中金黄金、紫金矿业、铜陵有色、锡业股份、江西铜业、中金岭南。

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