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近日我们对云南驰宏锌锗股份有限公司(驰宏锌锗，600497)进行了实地调研，并针对公司业务的发展情况和今后经营的重点与公司高层进行了交流。
内蒙古荣达矿有望注入
主力资金流入个股(01/06) 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 我们认为，驰宏锌锗资源整合进入快速增长期。
驰宏锌锗是国内铅锌行业龙头企业，目前拥有的权益铅锌资源储量933万吨，其中锌储量665万吨、铅储量235万吨，银储量843.15吨，锗储量427.82吨，且矿区整体品位远高于国内其他铅锌冶炼企业。
驰宏锌锗目前正积极推进对自有矿山(云南昭通矿区)周边资源的整合，集团还拥有内蒙古荣达矿，未来有可能注入上市公司。
驰宏锌锗在整合自有矿山的同时积极参与国内外矿产资源的开发，公司与加拿大赛尔温资源有限公司合作开发的Selwyn矿山项目，公司权益占比50%，Selwyn矿山项目初步探明的铅、锌矿石1.54亿吨，铅锌金属储量分别为287万吨和825万吨。
驰宏锌锗还在呼伦贝尔拥有26个矿区，面积约800平方公里，公司正积极开展探矿工作，预计公司未来资源储量有望实现稳步增长。
精矿产能处于“建设期”
我们分析，驰宏锌锗精矿产能处于建设期，预计2014年精矿产能大幅增长。我们预计2014年公司自产精矿产能有望从目前的16万吨增长至60万吨左右。昭通矿区扩产项目正积极推进，预计2012年底可释放20万吨采选产能，2014年底完全达产，到时采选总产能将达到66万吨，铅锌金属产能15万吨/年。
加拿大Selwyn矿山项目2012年建成8000吨/日金属产能，2014年完全达产后将实现30万吨/年铅锌金属产能。预计短期内驰宏锌锗自产精矿产能增长有限。目前公司的精矿自给率在55%左右，外购精矿占比45%，其中国内占比40%、海外精矿采购占比5%。随着上述主要产能扩建和新建项目的陆续达产，公司自产精矿产能将大幅提高，精矿自给率也将随之上升。
冶炼产能大规模投产
驰宏锌锗冶炼产能今年小幅下滑，预计2012年冶炼产能大规模投产。
驰宏锌锗目前拥有冶炼产能28万吨，冶炼成本在6000元~6500元。为淘汰落后产能，公司会泽老厂6万吨/年冶炼产能已经全部停产，而会泽新厂的冶炼项目建设进度晚于预期，公司今年铅锌产品产量低于30万吨。
驰宏锌锗会泽新厂16万吨铅锌冶炼项目，预计今年底试投产，明年底达产。项目设计产能为：电锌10万吨/年，粗铅6万吨/年，硫酸24万吨/年；呼伦贝尔20万吨铅锌冶炼产能也将于明年年初投产。
如果上述两个项目都如期达产，加上驰宏锌锗现有的30万吨产能，公司冶炼总产能在2012年有望提升至70万吨/年，生产规模大幅提高。
积极推进锗加工业务
驰宏锌锗积极推进锗加工业务，研发贵金属回收技术：公司与北方夜视集团建立的合资公司(公司参股49%)，推进锗深加工产业建设，公司拥有红外光学产业的上游优势，夜视集团拥有红外光学产业的中、下游优势。
驰宏锌锗的这一合资公司成立后，将构成全国最完整的从光学材料到光学元器件再到光学组件/镜头的研发和生产的完整产业链。
另一方面，驰宏锌锗将重点研发稀贵金属回收技术，加大稀贵金属回收的投入，提升公司的盈利能力。
综上分析，我们认为，驰宏锌锗2012年是公司项目建设期，公司的费用将有所增长，预计公司2011-2013年的EPS(每股收益)分别为0.315元、0.449元、0.463元，对应的动态PE(市盈率)分别为48.8倍、34.27倍、33.23倍，维持对其“推荐”的投资评级。 |
发表于 2012-1-12 05:25
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