—— 证券行业2012年3季度投资策略
监管放松和盈利反转助推证券行业显著跑赢市场
监管放松
自从郭主席就任以来，监管思路从“令则行，禁则止”（即规定允许做的才能做）向“法无禁止不为过”（即规定允许做的才能做）的变化，赋予了证券公司“定准底线，放大空间”的自主权，并且加快了多种创新业务和产品的审批速度。
盈利反转
预计行业净利润增速将从2010年和2011年的-24%以及-49% 增加到2012年的9%，并且并在未来三年保持20-25%的净利润增速
弃小就大——五大优势力促大型券商成为创新业务的主要受益者
三季度后期，证券板块的alpha确定性更强估值回到合理区间
目前A股证券公司交易于33倍2012年市盈率，2.1倍2012年市净率，与未来三年20-25%的净利润增速基本吻合
三季度政策兑现难以显著超出市场预期
我们预计3季度监管机构重心在于加紧推出已经较为成熟和广泛征求意见的创新产品和业务，如转融通、新三板、资管业务放松和扩大代销金融产品范围等，而这些已被市场广泛预期。
中期业绩负增长17%，市场盈利预测面临下调压力
我们预计上市券商中期业绩同比将下降17％，目前我们的盈利预测比市场一致预期低14%，市场预期面临向下修正风险。
八月份证券板块将面临较大解禁压力
我们预计，七月底至八月份解禁的小非市值为280亿，相当于A股券商股自由流通市值的9%。 |
发表于 2012-7-30 16:43
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