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国金证券2012年中期策略会7月4日至6日在成都举行。国金证券房地产研究员曹旭特在会上发表演讲。 题为“政策周期中的地产股相对收益”。
以下为其报告摘要：
地产投资下滑对经济影响最为明显，体现在两方面，一是从支出法考虑，房地产投资的回落会直接影响经济增速；二是从收入法分析，房地产投资回落会影响关联产业的总产值和增加值，从而拉低经济增长。
一、按11年的投入产出比例，1单位房地产投资增速的变化，会影响0.069个百分点GDP增速的变化，我们判断2012年房地产投资增速由27.9%下滑至14.9%，也即房地产投资回落13个百分点，则GDP增速回落0.897个百分点。
二、房地产投资的影响力系数为1.5，在假设其关联产业增加值率为7%前提下，1单位房地产投资的变动会通过关联产业合计影响GDP增速0.011个百分点，对于12年而言，房地产投资增速下滑13个百分点，会拉低经济增速0.143个百分点。
综合考虑，如果房地产投资如我们所预期，在不考虑其他因素变化前提下，明年房地产对经济增长会有1.04个百分点的影响。2011年经济增速为9.2%，按此计算2012年经济增速将回落至8.2%。
投资策略：短期地产股难超越市场。中期看地产股的政策环境有望保持稳定，地产股表现仍将强于指数。
投资组合：建议买入一二线白马股，推荐保利地产(600048)，招商地产(000024)，金地集团(600383)，万科，中南建设(000961)，阳光城(000671)，北京城建(600266)，鲁商置业(600223)，荣盛发展(002146). |
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发表于 2012-8-2 21:47
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