[20080922]上海汽车（600104.SH）公司调研

近日我们对上海汽车进行了调研，了解了其本部和主要子公司的经营情况，对汽车市场和公司总体经营状况有了更深入理解。
主要观点
上半年公司业绩下滑
公司业绩下滑的主要原因包括以下几方面：证券投资业务收入大幅下滑；控股子公司韩国双龙亏损；南京汽车业务整合尚未见成效；荣威自主品牌亏损状况改善较小。
自主品牌期待整合
公司荣威自主品牌和新进入的南汽MG自主品牌业务仍然处于亏损，但公司目前正在对两个品牌在产品开发和制造生产方面进行全方位整合。整合后公司自主品牌研发投入相对降低，制造规模效应进一步提升，自主品牌业务经营状况将得到较大改善。
旗下主要乘用车公司业绩稳健
上海大众依靠新车型推出再一次夺取乘用车销量第一的位置，上海通用在油价高企情况下虽然销量增速减缓，但业绩仍与去年同期基本持平，五菱公司在微型车领域市场领先地位得到进一步巩固。主要乘用车公司未来业绩值得期待。
投资建议
未来6个月内，调高评级为“跑赢大市”：
公司目前08、09和10年动态市盈率分别为10.5倍、8.8倍和7.2倍，给予“跑赢大市”评级，6个月目标价为6.78元。
 

相关研究报告下载：

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