要点：
1、2008年11月工业品出厂价格同比上涨2%，涨幅较上月大幅回落4.6个百分点，
并创2006年4月以来的新低。11月PPI数据大幅低于市场预期，而最近3个月PPI回落
的速度也是大大超过市场的预期。8月工业品出厂价格涨幅为10.1%，创1996年10月
以来的新高。在短短3个月的时间内，PPI从创近12年新高转变为创31个月新低。
2、生产资料出厂价格同比上涨2.0%，比上月回落5.7个百分点。其中，采掘工业
上涨6.6%，原料工业上涨0.4%，加工工业上涨2.1%，这三类生产资料出厂价格涨幅
均比上月出现大幅回落。生产资料在PPI中的权重高达75%，因此生产资料出厂价格
的大幅回落是PPI回落的主要原因。生活资料出厂价格同比上涨2.1%。
3、分品种来看，PPI的快速回落与两个方面的因素有关。第一，随着全球经济增
速放缓以及国际金融危机的加剧，国际原油价格大幅下跌。第二，随着内需和外需
的急剧放缓，工业企业库存显著增加，在消化库存的压力下各类工业品价格全面回
落。尤其是钢铁、有色、化工等行业产能过剩的现象相对比较严重，价格下调的幅
度也比较大。尽管成品油价格涨幅和煤炭价格涨幅较上月有所回落，但是仍然保持
在高位，这使得11月工业品出厂价格不至于出现负增长。
4、工业品出厂价格的回落显著降低了中下游企业的成本压力，但需要注意通货
紧缩风险。预计12月份的PPI将继续回落。首先，从12月上旬的数据来看，国际原
油价格继续回落。其次，目前国内成品油价格存在下调压力，预计随着国内成品油
价格形成机制的完善，成品油价格涨幅将继续回落。
5、在工业企业消化库存以及工业品出厂价格大幅回落的情况下，11月的工业生
产情况不容乐观。此前，有媒体报道，11月份统一调度统调电厂发电量同比下降
7%,创1989年以来该数据发布以来的最大跌幅。这些信号预示着工业增加值增速快
速回落的趋势还在延续。随着工业增加值增速的继续回落，预计11月工业增加值增
速将创1999年以来新低。
6、从11月份的PPI数据来看，中央投资的效果对国内经济的影响还不明显。随着
后续中央投资项目的启动，对工业品的需求将逐渐增加，工业品出厂价格下跌的势
头将得到遏止。此外，央行大幅降息的对投资需求的刺激效果也将逐步显现，这也
有助于稳定工业品出厂价格。
相关研究报告下载: [attach]11062[/attach]
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发表于 2008-12-12 15:51
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