行情结束还是中场休息？

 近期，暴涨暴跌正极大地考验着场中投资者的心脏承受能力。继7月29日的百点长阴后,本周五大盘再度大幅下挫近百点，至此，在8月4日创出3478点的新高之后，市场收出了四连阴。行情结束了还是只是中场休息？在一天动辄上百点的剧烈震荡中，恐慌和贪婪考验着市场里的每一个人。 
 

　　“29日那天的暴跌是一个拐点，但不是行情见顶，而是预示着今后市场上升的斜率开始放缓。”一位基金投资总监说，虽然市场上升趋势未变，但这并不等同于快速持续的上涨，在估值趋高的背景下，震荡加大不可避免。

　　暴涨暴跌考验心脏

　　每逢大跌，基金经理案头电话铃声开始此起彼伏，“都是各家券商的销售或研究员来沟通看法的，”基金经理老王说，大家之后逐渐形成一致看法，这只是场急速调整，行情并没有结束，于是买入成了顺理成章的行为。“7月29日大跌，我就买进去了，原来觉得29日急跌后，市场还要调整4、5个交易日，还买得少了，没想到三天又涨回去了，所以6日再跌下来时我又买了点。”老王长出了一口气说，加仓的基金不在少数，市场人气并未涣散。

　　机构们认为，从技术上分析，以成交量看，巨量不是顶部；从平均价看，平均股价仅为6124点时的六成；从空间来看，牛市平均涨3倍而目前涨1倍；从基本面来看，经济复苏、宽松货币政策等驱动市场上涨因素均未改变，因此虽已有泡沫之嫌，但3478点也不会是本轮行情的终点。虽然预期震荡加剧，但机构投资者最拿手的还是精选股票，在震荡市中，更能取得超额收益。

　　一个多月前，大盘在2700点处横盘了两个多星期，投资者的多空阵营还是泾渭分明，谨慎的开始减持，转向防御，看多的仍然保持高仓位进攻态势，超配强周期股。但自从沪指顺利冲过3000点，许多原来看空的机构又重新回到了市场。老王解释说，为什么前期市场会涨这么快，就是因为大家开始形成了一致预期，即经济复苏基本确立，市场向好趋势确立，一片看多之声下，资金大量涌入。在这种背景下，大盘走势只剩下快速上涨一条道。

　　而这几天的下跌自然也与上涨过快有关。以沪深300指数在2008年11月4日的最低点1606.73点为起点，截至2009年7月28日，市场涨幅巨大，已经超过133％，尤其是自3月初以来，几乎没有像样的调整，市场本身存在调整的需求。

　　同时，市场对政策面微调也产生了预期。华富基金解释说，新增贷款额度控制以及二套房政策可能于近期收紧的预期为大跌埋下了伏笔。在上证综指冲上3000点之后，稍有央行调整货币政策的传闻，市场就风声鹤唳，振幅巨大，对政策和流动性的关注成为影响市场情绪的主要因素。短期内大型IPO的密集发行和上市也对投资者心理层面产生了一定的压力。下周将要公布一些数据，也引发市场担心可能达不到预期。

　　“既然在原先形成一致预期的基础上出现了分化，有些投资者自然会选择先卖出股票，出来观望。”老王说。