[20081230]1月通信及通信设备制造业投资策略

主要观点：
下调2008年电信收入预期，维持电信投资18%的预期
电信业务收入保持增长，但是增长速度进一步放缓，我们进一步下调2008年电信业务收入增长速度至7.5%。四季度是电信固定资产投资结算的高峰期，11月份单月固定资产投资同比增长达到58.99%，我们乐观估计2008年电信固定资产投资增长速度维持在18%。
终端制造子行业拖累全行业增长速度
根据ACMR数据，通信设备制造业工业1-11月累计总产值同比增长5.5%，增长速度继续下滑。但是通信设备子行业通信传输设备、交换设备和终端设备1-11月份工业总产值同比增长率分别为20.2%、26.68%和-3.27%，终端设备制造行业拖累整个行业的增长。
金融危机对通信国内设备的机会逐渐显现
通信交换设备1-11月份累计出口同比增长45.8%，所有其他子行业增长速度都出现下滑，交换设备出口的增长速度反而有所加快，符合我们在年度策略中金融危机加速产业向国内转移的观点，同时2008年前三季度的基站合同和国内运营商的集采招标结果都符合这一预期。我们认为通信设备部件及网络服务商由于国际化刚刚开始，其受益于产业转移的空间更大，效果更加显著。
3G运营将带动电信增值业务
综合各方面的消息，我们认为2009年年初发放牌照的可能性非常大。我们认为3G推广可能也只能是移动运营商主导，整合SP、CP和TP整个产业链，相关业务的SP、CP和TP将是3G牌照发放之后，3G业务推广的重要受益者，关注具有品牌的拓维信息和老牌增值服务商北纬通信。