[20080620]中信证券公司研究中金黄金（600489）重大事项点评—探矿增储取得良好效

中信证券, 内蒙古, 中金黄金, 子公司, style

事项：
公司公告控股90％的子公司内蒙古苏尼特金曦黄金矿业有限责任公司（以下简称金曦公司）地质探矿工作取得重大突破，预计将增加黄金储量20 吨左右。

评论：
. 新增权益储量约18 吨。
根据武警黄金地质研究所关于金曦公司毕力赫矿区2 号金矿带地质详查报告显示，预计将增加黄金储量20 吨左右，公司的权益储量增加18 吨，现有权益储量（包括陕西久盛矿业90%的权益）约增加7.5%。

同时公司公告称，金曦公司拟对毕力赫2 号金矿带采用露天开采方式，采选生产规模按3000 吨/天设计，预计年生产黄金3000 公斤，可行性研究工作预计于08 年7 月底完成，项目预计于09 年10 月建成。项目的顺利进行将有助于公司09 年底实现矿产金产能30 吨/年的目标。

. 公司资源扩张力度正在加强。
主要体现在三个方面：一是集团现有的黄金资源继续注入上市公司。按照《后续资产转让框架协议》，集团其他13 家黄金矿山企业将陆续注入上市公司。二是集团还在不断的加大黄金资源扩张。例如：08 年以来陆续收购加拿大金山矿业（储量超过100 吨，达产后矿产金5.6 吨/年）41.99%的股权；增加江西金山金矿（储量170 多吨，达产后产量5 吨/年）股权至76%；积极参与阳山金矿的招标等等。三是，探矿增储，集中力量在现有生产矿山的周遍和深部实施重点探矿工程。例如，金曦公司原先储量只有2.5 吨，探矿增储就达到20 吨左右；考虑到国内许多矿山勘查和储量变化的实际情况，我们认为公司现有矿山周边及深部找矿的潜力非常大。

. 金价长期趋势依然看好。
自1032.7 美元的历史高点回落后，国际黄金价格基本上维持在850－930 美元的区间振荡。从近期影响金价最主要的两大因素来看：一是美元基本上维持在低位振荡，对金价的支撑作用有所减弱；二是，通胀的预期在持续，这是我们对长期金价保持乐观的关键因素；然而，目前发达国家的通胀水平虽然有所上升，但仍处在历史较低水平附近；而新兴市场的通胀水平相对较高，但也还处在市场能够容忍的范围内，且普遍预期会出现回落。正是在这样的背景和市场反映下，对通胀的忧虑实际上还不是很强烈。

美元低位振荡和难以形成对通胀的强烈担忧，金价阶段性大幅上涨的动能还不是很充足。长期来看，随着通胀水平的上升和通胀预期的加剧，未来几年金价将继续上涨的趋势，突破1000 美元也只是时间的问题。

. 维持“买入”评级。
按照08/09 年200/190 元/克的价格假设，经测算中金黄金07/08/09 年EPS 0.92/1.95/2.27 元，07/08 /09 年PE 45/21/18倍，当前价41.33 元，维持“买入”评级。