[20080922]天相每周观点回顾及展望

 摘要：
     本轮行情能走多远？系列1－政策救市后的股市走向分析（见9月22日发出的报
   告）
     在9月份的策略报告中，我们明确指出9月后期股市存在较为强烈的反弹行情，能
   够触发行情的因素，一是反周期的积极调控政策的推出，二是针对股市的直接利好
   作用。随后，我们的这些预测都一一得到验证。但接下来投资者更关心股市的反弹
   空间和上涨的持续性，对此，我们将结合历史上的多次救市引发的井喷性行情，根
   据本次救市行情的环境和背景，对后市行情的基本演变给出我们的分析和判断。
     本次反弹行情是对前期过度悲观的合理修正，短期内可以延续到2300点以上，乐
   观可以到2500点左右。我们可以把1800点理解为一定时期内的政策底，但对于市场
   能否形成反转，我们认为要具备宏观经济景气回升、企业盈利重新回暖、国际股市
   企稳等多种条件，乐观判断也需要到明年中期以后。
     本轮反弹的另一驱动力来自于央企增持和汇金增持银行股，那么这两类股票必然
   是大盘最主要的上涨动力。从投资策略的角度，我们认为投资者应该把选股和投资
   方向转向这两类股票。我们列出了15家折价幅度较大的央企上市公司名单和15家跌
   破增发价达到50％以上的公司。投资者可以进一步跟踪我们接下来针对央企增持或
   回购给出的报告。
     本轮行情能走多远？系列2－天相快速调研：客户对本轮行情的看法（具体请向
   客户经理索取）
     基本认同本轮反弹会到2300-2500的点位，也有部分看到2800以上，也有个别认
   为触一下2000点就下来。
     本轮行情能走多远？系列3－2008年9月19日基金仓位测算（见9月22日发出的报
   告）
     244只基金仓位的简单平均值为62.70%，相比2季度末仓位的简单平均值70.86%下
   降8.16个百分点。具体来看，有32只基金较2季度末加仓，其中兴业社会、交银稳
   健等基金的增仓幅度超过25%，其余212个基金均有不同程度的减仓，其中有23只基
   金的减仓幅度在20%以上。
     从基金公司层面来看：只有中欧、交银施罗德、汇丰晋信、兴业全球、长城5家
   基金公司旗下开放式偏股型基金的整体股票仓位是上升的；多数基金管理公司整体
   股票仓位明显下降的，其中新世纪、天弘、中海、申万巴黎、天治、汇添富、益
   民、广发等基金公司的股票仓位下降幅度超过15%。
     价格调整系列报告－OPEC减产无碍油价回落 中国能源品定价改革时机渐近
     价格调整系列报告－确保粮食安全的关键在于增加供给/增加粮食供给，放开粮
   价是关键
     天相持续跟踪及推荐个股－启明信息（002232）：正确认识公司主营业务的发展
   空间——买入
     公司的主要优势表现为：1、技术优势、产品链齐全；2、产品更适合国有大、中
   型汽车企业的运作流程。
     预计国内汽车行业管理软件市场的总规模将达50亿元，另外完成信息化建设的企
   业每隔4年还需更换硬件设备、升级软件系统，考虑到数据的连续性，汽车企业在
   对管理软件进行升级时，基本上会继续使用原有软件企业的产品。公司的另一项主
   营业务汽车电子业务主要包括车载导航仪和GPS等，由于前装导航仪市场的技术壁
   垒较高，目前公司是唯一一家具备该产品产业化能力的本土企业，随着新车型的签
   约，预计该项业务收入将呈现爆发式增长。
     预测公司2008年到2010年的每股收益分别为0.70元、1.07元和1.39元，相应的动
   态PE为14倍、9倍和7倍，公司估值大幅低于行业平均水平，维持公司“买入”的投资
   评级。
     下周报告展望
     本轮行情能走多远？系列－针对央企回购或增持的报告
     价格调整系列报告－氮肥价格调整

相关研究报告下载：

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