[20080926]ly0926保险行业9月报-次贷危机恶化，国内保险公司影响甚微

行业, 平安, 中国人寿, 保险公司, 次贷危机

中国人寿保费收入强势增长。中国人寿1-8月累计保费收入2252亿，同比增长57%，其中8月保费收入222亿，同比增长94%。平安寿1-8月累计保费收入694亿，同比增长30%，单月增速32%，平安养老和平安健康分别实现累计保费收入6亿和2234万。太保寿1-8月保费收入494亿，同比增长58%，其中单月保费收入57亿，增速57%。

q 财险保费收入增速放缓。平安财1-8月累计保费收入185亿，同比增长28%，其中8月单月保费收入20亿，同比增长32%。太保财1-8月累计保费收入197亿，同比增长19%，其中单月保费收入19亿，同比增长9.13%。平安财和太保财的保费增速较上月都有较大程度的放缓。

q 万能险结算利率继续下调。三大保险公司公布了8月万能险结算利率，国寿继续下调旗下的万能产品结算利率45个基点至4.05%。平安除个人银行万能保险结算利率下调50个基点至5.5%外，其他种类的万能险维持不变。太保的金丰利系列万能险结算利率下调20个基点至5%。

q 从8月数据来看，寿险保费收入并未受保单利率下调的明显影响。由于退保成本较高，股市楼市吸引力下降，居民资金并没有更好的去处，同时买保险的人很大一部分还是注重保障功能的，因此我们认为未来保单利率的继续下调可能会失去部分对收益敏感的保费，但影响程度有限。

q 保监会控制风险，要求限制银保规模。保监会出于“维稳”的目的，要求保险公司将业务重心转移到传统保障型产品上来，其后可能会通过一些政策约束来限制银保的扩张速度。我们认为短期内对保费收入可能有一定的影响，但长期来看有利于保险公司优化业务结构，提高盈利水平。同时，基于前8个月的增速处在非常高的水平，而剩余四个月保费收入增速放缓（我们认为这种放缓的幅度是较为温和的），全年仍将保持在较高水平。

q 最大保险公司AIG将成历史。9月，美国金融市场次贷危机再次恶化，各国保险指数在9月16日前后急挫。AIG最终仍将面临资产出售的命运，世界最大的保险公司可能在几天之后就成为历史。AIG的亏损实际上主要来自旗下的AIG Financial Product机构，因其从事较大规模的次贷相关衍生品业务（主要是信用违约互换CDS）。美国发达的金融创新像一把双刃剑，既成就了华尔街的兴盛，也直接导致了这次的危机。可喜的是国内保险公司是谨慎的，并未持有最近出事的这几家金融机构的相关债券，国寿的债券资产中85%左右是国债和政府机构债，风险是比较小的。