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[求助] CFA二级09Mock 下午两题

二级09年协会Mock 下午第49题:

  请问正确答案是B吗?应该是A吧。若不是A,请解释一下。

  后面第54题:

  为什么用4.32%-3.9%?将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减?

  还有一个问题不在该模拟题中。书上说receiver swaption等同于call option,payer swaption=put option,为什么是这样呢?对于payer swaption holder来说,不是swap rate 上升对其有利吗?那么payer swaption不就等于call option 了么?

谢谢!

49:不是A,A的错误在于,应该是执行价格下降,call option的价格上升。 54:swaption在到期时的市场价值就相当于已经确定好swap rate的利率互换在此时的价值。4.32%-3.9%就是将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减。swap的fixed rate代表的是市场上的floating rate。 对于payer swaption holder来说,市场利率上升对其有利,所以payer swaption是call option on LIBOR,但是市场利率上升,债券的价值下降,所以是put option on bond。

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谢谢您及时回复。49题明白了。54题再确认一下,计算swaption的价值是应该用其到期时的市场价值减去其事先约定的fixed rate 吗?然后这个市场价值就是取决于swap 本身的fixed rate,而不需要考虑当时的LIBOR rate?

按照您的解释,payer swaption 不能一概说相当于一个call option,而是相当于call option on LIBOR和put option on bond;那么receiver swaption 就与之相反了吧?

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54:计算swaption的价值是应该用其到期时的市场价值减去其事先约定的fixed rate,这个市场价值就是取决于swap 本身的fixed rate,而swap本身的fixed rate就是由市场上的浮动利率(LIBOR)决定的(swap的定价公式)。 是的,严格的说法就是相当于call option on LIBOR和put option on bond,但是原版书上的表达并没有说option的基础资产是什么。如果题目中没有特别指出option的基础资产是什么,我们就默认是option on bond。

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