[20081020]经济政策全面转向--四季度经济工作会议点评

 我们认为，本次会议表明：在经济下行风险不断加大的情况下，政府的工作重心全面转向保证经济的平稳增长方面，这同我们之前的预期完全一致。政策方面有几点值得引起注意：
    较大幅度提高粮食最低收购价格。会议提出要加大强农惠农政策力度，提高粮食最低收购价格、加大农业补贴力度等。上调农产品价格是我们一直所强调的，而此次会议完全验证了我们之前的观点。农产品价格的调整将有利于提高农民的收入，促进资源向农村流动，从而改善农产品的长期供给。另外，由于整体经济仍在下行之中，农产品价格的调整不会对通胀造成很大压力，反而有助于防范通缩风险。
    保持进出口稳定增长。会议提出要保持进出口稳定增长，提高服装、纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出口退税率。我们在9月份的外贸数据点评中已经指出，9月份以人民币计价的出口增速仅为10%左右，大大低于去年同期（16.4%）；同时外需的疲弱状态已经波及机电产品等国际竞争力较强的优势产品。鉴于出口在中国经济中的重要地位，政府的扶持显然十分必要，但是我们认为在世界经济的放缓没有停止之前，政府的扶持政策至多只能缓解出口的放缓程度，很难扭转出口的下行态势。
    加大投资力度。会议指出，要加快地震灾区恢复重建，抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施和民生等领域的重大项目建设，保持合理的投资规模。我们早在9月份的宏观经济报告中就指出，随着外需放缓，经济下行风险不断加大，政府会加大灾后重建和大型基建的力度，目前看来政策的发展同我们之前的预期完全一致。但正如我们当时所指出的，财政政策的作用是有限的，财政投资也很难扭转经济的下行趋势。
    推进价格改革，抓紧理顺重要能源资源产品的价格关系。此项政策也在我们的预期之中，目前物价涨幅的大幅回落为理顺资源价格体系提供了极好的时机。理顺资源价格体系有利于中国经济长期的健康发展，并将对相关行业行形成利好。
    加大保障性住房建设规模，降低住房交易税费，支持居民购房。我们认为，此举表明政府对房地产市场的态度出现了明确的变化。实际上，在上次降息时，政府对房地产的态度已经有所转变，而这一次对房地产的支持则更加明确。但正如我们之前指出的，由于房地产市场存在严重的过剩，房产销售的去化周期远高于合理水平，因而房地产市场的调整并不会因为政府的支持而很快结束。
    出台并落实保障低收入群众和特殊群体基本生活的政策措施。政府提出要“对高校家庭经济困难学生发放临时伙食补贴，对汶川地震重灾区高中和高等教育阶段家庭经济困难学生给予特别资助”。目前，低端消费仍旧强劲，政府此举将有助于延长低端消费的稳健增长时间。但中长期来看，随着居民收入增速的下降，消费的增长仍不乐观。
   
    总的来看，我们认为政府四季度的经济工作会议，表明政府的工作重心将全面转向“保增长”。预计未来的货币政策也将进一步放松，以刺激经济的增长。政府积极的经济政策将有助于减缓经济的下降幅度，但难以改变经济的运行趋势，我们维持之前的观点，即中国经济的调整将持续到2010年

相关研究报告下载：

经济政策全面转向--四季度经济工作会议点评.pdf (41.5 KB)

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