[20081027]平高电气（600312）三季报点评—成本压力减轻，龙头地位稳固

投资要点
. 三季报业绩增长27％，符合我们预期。
公司08 年前三季度实现营业收入17.79 亿元，同比增长54.74%；归属母公司股东净利润16987 万元，同比增长27.32%，每股收益0.33 元。

. 本部业绩上升弥补平高东芝下滑影响。
平高东芝因四川地震影响大渡河项目进度，有2.2 亿元收入需推迟至四季度确认，对公司营业利润的贡献从07 年的96％下降到08 三季报的42％，我们预计其完成全年2.8亿利润指标应较有保证；本部管理改善继续显现成效，毛利率持续保持上升态势，预计铝、铜等原材料价格走低将使在手订单盈利能力提高。

. 开关行业龙头地位稳固，本部市场份额持续提高。
首台百万伏GIS 产品已发运晋东南工程现场，实现了公司在特高压开关生产领域的历史性跨越；从国网公司06 年－08 年前4 次集中招标结果来看，平高东芝在550kV、 363 kV GIS 市场上始终保持着较高份额，而公司本部在252 kVGIS 市场份额逐年提高，公司开关行业龙头地位十分稳固。

. 风险因素：
业务规模迅速扩大带来的资金短缺风险。

. 盈利预测、估值及投资评级：
平高电气（08/09 年EPS 0.47/0.65 元，08/09年PE19/14 倍，当前价8.91 元，目标价13 元，“买入”评级）我们认为公司已经走出谷底进入上升期，随着新厂产能释放和公司管理的进一步改善,业绩将继续提升；考虑行业整体估值水平和公司未来的高成长性,给予公司09 年20 倍PE，目标价13 元，维持“买入”评级。

相关研究报告下载：

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