[20081203]浦发银行重大事项点评—入股莱商银行意在拓展异地市场

事项：
    上海浦东发展银行股份有限公司与莱商银行股份有限公司签署了《战略合作协议》、《认股协议》和《技术支持和
业务合作协议》。根据该等协议浦发银行将认购莱商银行股份10,800 万股股份，占莱商银行股份总数的18%,为其第二
大股东，认股价款为人民币37,800 万元（3.78 亿元）。此外，双方还将在公司治理、经营管理、银行业务、人员培训
等领域开展全方位、多元化战略合作。
评论：
. 浦发银行此举在于拓展异地市场，尤其是经济发展势头良好的山东市场。
   浦发银行现有资源分布来看，主要集中在长三角和珠三角地区，东北、中部、西部的网点分布相对较少。作为全
国性经营的战略目标来看，浦发银行可能在未来几年会重点加大这些地区的投入。莱商银行原名莱芜市商业银行，成
立于2005 年7 月，前身是山东省莱芜市城市信用社。山东作为全国经济发展势头最为良好的几个区域，首先选择拓展
该地区业务的战略意义颇大。
. 莱商行目前盈利状况良好，在当地市场份额稳居第一。
   莱商银行2007 年末资产总额129.2 亿元，实现净利润3.07 亿元，存、贷款市场占比分别为24.27%、25.03%，均
居莱芜银行业首位。下辖1 个分行、21 个支行，以支持中小企业为重点，目前中小企业贷款占各项贷款的70%以上。
浦发银行以3.78 亿元入股莱商行，短期战略意义大于经济意义，长期有益于实现公司全国性布局的战略目标。
. 维持浦发银行“增持”评级，关注浦发银行信用成本变化趋势和再融资进程。
   浦发银行08 年前3 季信用成本仅为0.35%，在上市银行中是较低的。浦发银行08Q3 不良率仅为1.2%，拨备覆盖
率达216%，我们关注未来公司信用成本变化趋势，将对公司业绩产生显著影响。浦发银行08 年3 季末资本充足率仅
为8.47%，接近8%的监管底线，建议投资者密切关注其再融资进程。
   我们维持公司的“增持”评级，浦发银行（08/09 年EPS2.02/2.06 元，08/09 年PE6/5.9 倍，当前价12.07 元，
目标价20.33 元，维持“增持”评级）。

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