[20081208]银行业重大事项点评—营业税调整传闻点评

事项：
  近日，市场传闻有关部门正在酝酿下调银行营业税率，受此利好政策预期影响，银行股连日走高。

评论：
. 国内银行税赋负担较重，大幅度降息背景下调整营业税有助于缓解银行盈利压力。国内银行相对于国际同业来说税赋较重，主要原因在于国内银行需缴纳营业税金，而国际同业大都无此税项。根据《营业税暂行条例》规定，目前对银行贷款利息收入、手续费收入全额征收营业税，对转贷外汇业务按贷款利息收入差额征收、对证券投资收入按差额征收，法定税率为5%；按此营业税征收标准，银行实际税率在40%以上。在大幅度降息背景下，如果出台下调营业税率的政策，将有效缓解银行息差收窄带来的利润下降压力。

. 营业税率每下降1%，行业09 年净利润增速提高3.7%；营业税基由按总收入征收变为按净收入征收，行业09 年
净利润增速提高6.6%；税率和税基同时调整，行业09 年净利润增速提高8.4%。

. 维持行业“强于大市”评级，关注行业增长减速和风险加速下的积极政策变量。目前，中国银行业正经历着息差收窄、非息收入增长乏力和资产质量风险加大的风险，市场的悲观预期已较为充分地在估值上反映。而国家积极的财政政策和适度宽松的货币政策有望刺激银行信贷规模扩张，配套的利好政策或将带来行业超预期的利润增长，我们维持行业“强于大市”评级，建议投资者关注增长减速和风险加速下的积极政策变量。

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