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周昆教授金融創新:GVIX

GVIX 简介

在周昆教授与北大姜万軍教授及李婧睿的研究论文(Does VIX Truly Measure Return Volatility?)中,他们从理论与实证的角度证明,在没有假设条件的一般情况下,芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX)显着低估了市场实际的波动状况。 尤其是,市场波动越大,低估的情况越严重。 这对購買VIX金融商品的投资人造成不容忽视的负面影响。

经由严紧的数学求导,周教授等证实造成VIX偏差的原由乃是第三阶动差,因为VIX事实上是一群不同阶层动差(moments)的线性组合,並非单纯的波动系数。当系统风险增大,看空股市的投资人增多,第三阶动差呈现负值。换言之,股市波动越大,三阶动差的负值越高。受到此负值的冲击,VIX因此低估了实际的市场波动。

为要解决VIX的严重缺失,周教授等提出另外一种的计算公式,名为GVIX(Generalized Volatility Index)。GVIX是完全依据波动系数的定义直接导証而来,无须假设條件。如同VIX, GVIX 也是一个前瞻指数,卻不受任何高阶动差的影响。因此,GVIX可以充分表述市场的真实波动。GVIX指数商品(如期货,期杈,或ETF等)更可提供投资人较精准的避险工具。

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2014-11-17 09:43

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