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我在香港考的，感觉上午跟下午难度差不多，计算题比较多。
上午：
1. 道德： 主要考的是research standard and objectivity, 题目大多问得是告诉你的公司的一些policies and procedures,让你判断对不对。
主要涉及公司的分析师和投行部门的关系问题，还有research是不是reasonable basis之类的。
基本上给的policies表述的很好，一看好像没问题，但是仔细研究就会发现有的不够严格。总体难度一般，实在没有背下来的就凭感觉推敲了。
总之，道德里面的所有requirement和recommendation最好全部背下来，道德一定80%没问题。我就是没记住recommendation所有有一两题没把握。
2. 统计学：比较简单，几乎全是算术和判断题。一道问confidence interval,一道问prediction confidence interval,还有linear regression的test statisitics
有题问道dummy variables了，主要问model specification。
还有问multilinearity,总之一大题把统计学的东西都涉及到了。
3.
FSA: 有些恶心，问的是consolidation under purchase method, 计算题包括算NET ppe,
minority interest, 还有goodwill under consolidated balance sheet.
最后还来一道SPE 关于 sales of receivables, 问是否影响EBITDA, AR 或者CFO
4.
FSA: 感觉一般，主要涉及earnings recognition.1.问了cash received from customers. 2.
问了 AR的增加有没有当作accelerated earnings.3-6.反复问unearned revenue 和其他一些balance
sheet item有没有算是earnings manipulation.
5. Corporate finance:
简单，问了几个理论, 知道理论说什么东西的都能答对，perking order theory, static trade off, MM1
MM2 之类的。有一题比较难，问recapillazition plan to share repurchase to align
management interest with shareholders是哪个理论的依据。还有算tax shield如果MM2成立的话。
6. EQUITY: 不算难， 算了Terminal value under price multiples, and under Gordon growth model...还问了FCFE比FCFF的一些特点。
7. EQUITY: 有点难，问了好多industry analysis的东西，一个酒类公司，问了什么learn/experinced curve 还有re-divide profitability，之类的，感觉都是书上的
内容，notes上没有见过这些名词，还有问HHI INDEX， 行业内前五大公司17%的市场占有率，说明了什么。
8. DEBT: 概念题多，问了OAS的比较，问了几个概念，好像没有什么计算。什么CREDIT CARD RECEIVABLES, AUTO LOAN之类的。
居然有一题闻到volatility confidence interval的。
9. PE股权估值，算是Alternative ASSET的题目。都比较直白，问了问概念，和算了两个比较简单的东西。一个DPI，一个Gross IRR.还给出了几个PE 公司的结构，问哪个比较适合投资者。
10. 衍生品： 都是计算，问了FRA 的 RATE 计算， VALUE TO THE LONG. 问的都是notes上的计算题，比较直白。
下午, 感觉稍微难点，但是也差不多计算题偏多。
1.
Ethics： 题干很短，就一页纸。主要是问了suitability， 还是fear
dealing之类的，最后两题有点难，是关于什么trade allocation的，好像是今年新的内容，一点不懂，什么IPO 和 BLOCK
TRADE问题，一点印象没有。
2. 经济学： 很简单，有算ONE THIRD RULE的， 有 70/g=double years的， 有问经济理论的，有问interest parity relations， 的没有复杂计算，都是直白概念。
3.
FSA: Pension accounting, 不按常理出牌，专门问偏的概念，和怪怪的问题，还有change in
assumption对PBO的影响之类的。最后还问了一道OPTION题， 问stock compensation的option
assumption 怎么才算是不利于earnings.
4.FSA:
全世界都以为会出all-current题的，结果今年L2这一大块全部不考！专门考什么earning recognition和 accruals
对earning quality 的影响, 比如居然有四题算b/s accruals和 cash flow accrual和
ratio之类的， 集中考你这一点。
5. Corporate finance:很简单， 很多一级的东西，什么repurchase 对BVPS和 EPS的影响，还有问capital struture之类的，不难。
6. Equity, 不难，问了几道FCFE,Terminal Value的问题，都是用CFO直接算的, 还有一些关于valuation的概念题。
7. EQUITY, 挺难，出现了FAMA MODEL, 还问了Adjusted beta 之类的，总之大杂烩。
8.
DEBT,有些难度, 出的题目是sequential CMOs 和 HEL ABS的，问了都是关于OAS 和tranching和
prepayment risk 之类的，还有internal credit
enhancement的题目，有一题计算题专门问了overcolleralization, notes上有例题。
9. 衍生品，有点难度，问了short call option on gold future做为hedge在什么情况下会gain或loss...计算hedge的差额。还有currency forward 的 payoff.
10. PM, 不难，没有出什么case, 出了PS MODEL, APT MODEL, 还有问了一些概念。有一题问如何用APT MODEL 套利。有一题问什么泰国出口公司在real DC升值的情况下短期股票会如何走？
本人考完以后比较兴奋，将2009年CFA L2的考试的大概理了出来，希望大家给予补充！
感觉今年的L2题目读题不多，题目也不长，计算题一般直接，会的话很快算出。概念题三选一，也很容易找出一个错误答案，然后就在两个答案中反复纠缠。所以估计通过率较去年将下降，因为整体难度略有下降，加上三选一，估计要总体65-70%才能通过。
GOOD LUCK TO ALL!
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发表于 2009-6-7 20:09
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