华登创投战略升级 三年17亿下注中国 压力, 多, 中国大陆, 战略, 机构

投资人士

“最近我去做西装，裁缝说我的肩膀低了两寸，我要让劳工局帮我申请赔偿。”7月13日，华登国际董事总经理江善颂提高音量半开玩笑地对本报表示。江所感受到的是越来越多的创投进入中国后所带来的巨大压力。
在刚过去的半年更多的钱与创投涌入中国市场，根据北京清科公司最新的统计报告显示，2006年上半年创投共对121家中国大陆及中国大陆相关企业进行了投资，较2005年同期增长49%，总投资额约为7.72亿美元，增幅高达128%。另外共有20家创投机构完成募集，金额达18.49亿美元。
在这样的竞争与压力下，江善颂表示未来三年每年要投约5.6亿元，共计近17亿到中国地区。华登国际对于中国区的投资战略也将升级。在刚刚投完6亿美金后，基于对在中国业绩的满意，集团分配给中国地区资金的比重将从过去占整个集团的30%左右到现在计划占到近一半。
最近，华登刚投资了三个项目，包括联盟营平台亿玛、互动传媒广典传媒与当当网。“我们还是主要专注于广义TMT领域”，江善颂表示。而在华发展的十几年中，华登投资的变化或可折射出整个创投在中国发展的际遇。
中国历程
新经济的发展如火如荼，但声称专注于TMT的华登也曾投过传统项目，从传统到新经济，华登的投资变化反映了中国高成长行业的更替。
华登国际为一家1987年创立于美国旧金山的国际性风险投资集团，业务遍布亚太地区多个主要国家及城市，包括中国、新加坡、马来西亚、香港等国家和地区。其于1994年起便开始在华风险投资业务，至今管理的资金逾16亿美金，在华投资超过50个项目，累计投资近4亿美元，并有20个项目通过海内外上市及并购等方式成功退出，包括新浪、中芯国际、上华半导体等知名企业。
“华登的投资将从传统产业中退出，将目标集中于通讯、半导体、软件及生物化学四个方面。”华登国际创始人陈立武表示，而这一决定背后则是华登国际在不同产业发展时期的选择。
在刚到中国的时候，那时还没有互联网与新经济的概念，在这种情况下华登投了许多现在看来比较传统的领域，如小天鹅、创维等企业，如今这些已经成长为国内较知名的品牌。不过，华登国际投资总监李煌认为，“当时在中国很难找到从国际标准来看高科技的公司，但不意味着中国的产业中没有创新与革命，第一轮有很多是制造业与消费品行业，在10年前也是有创新的，如英派陶瓷等，是与人民生活密切相关，今天看来也许含量不高，但当时有很大的创新与挑战。”
“作为创投是捕捉行业的趋势，尽量走在时代的前面，也许我们今天认为家电不是高科技，但当时却是高科技。”李煌认为，华登的投资变化也是建立在其成功的投资基础上，在1997年时其便投资了新浪的前身四通利方，“当时投资的金额与后来上市的融资相比完全不是一个概念，而这一笔投资也是华登在国内投资的最高一次回报。”
投资考虑
而在整个投资过程当中，华登在投资考虑方面和大多数的VC差不多，首先在于团队，然后是项目的扩张性、持续性与好的商业模式。但在投资中国的过程中，显然先行者的经验起了很重要的作用，而在中国这个庞大的市场里，通过借鉴先行者经验，华登获益菲浅。
最近投资的广典传媒即是一个例子，它是华登国际与联想投资等共同向其注资1600万美元，也是中国互动媒体行业最大金额的单笔融资。广典传媒为全国几百家电视台提供节目，并通过短信互动与贴片广告来赚取回报。
在英国有一个skytv，广典传媒即与其模式类似，而skytv的一半营收即来自互动。
“在投之前看到过这个案例，而中国的电视台更多，对内容的创新需求不是电视台本身就能满足，再加上手机的即时性互动，我们对电视覆盖率等各方面的调研也支持我们的判断。”李煌称。
另外，华登投资了一个做网游武器装备交易的网站5173，此前，华登在韩国投资过一家类似的网站，其交易量是5173的好多倍，而通过让5173学习韩国经验，其成长过程将缩短，而韩国公司现在的交易量只有5173的三分之一。
有一些创投基金会在看好的领域努力打造一个完整的产业链，以便在产业腾飞的时候坐享更大的收益。华登也曾在半导体里面既投中芯国际这样的芯片制造商，又投设计的公司和做封装的公司，不过，“并不是每个产业都有明显的上下游，这样做在于互相能提供增值与信息。带来对知识与资源的共享。”李煌说。
竞争升温
而在动用各种资源与能力精心选择投资的项目退出后，良好的效应使得海外资金找各种可靠的渠道想进入中国，这导致了创投竞争的加剧，并且出现“现在很多案子被抬得越来越高，结果最后做不下去”，一位律师这样描述道。
关于竞争剧烈的一个佐证是，“因为竞争，使我们IDG的几位如熊晓鸽变成了电视明星，天天到上面去号召创业者拿项目来找我们。”IDG合伙人李建光表示。
“竞争是避免不了的，而且竞争只会升级。只有附加价值的服务，还有口碑最重要，因为投资还是一个长期合伙的关系，所以除了金钱的交易，通过合作把价值提升起来，由投资方提供一些服务，我想经营团队都非常欢迎投资方的附加价值的服务，这也是我们在这方面要做的更扎实。否则国际热钱进来的话我们绝对比不过”，江善颂认为。
但为应对越来越多更本土化基金的竞争，华登的投资决策机制也发生着变化，从过去决策委员会6个合伙人中（5个不在中国）人必须全数通过到现在8个合伙人（其中三个在中国）多数通过即可。
竞争的升温反映出中国的创投产业进入一个新的阶段，不过，在整个形势起着变化的同时，如何调整才能在这个变得越来越激烈的行业里保持领先，则是这些进入中国的老牌创投所要直面的共同问题。