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郑眼看盘:大盘地量,好事还是坏事


每日经济新闻 (2011-05-20)


  每经记者 郑步春


  周四沪深股市震荡盘弱,收盘沪综指跌0.46%报2859.57点,深综指跌0.45%报1197.31点,成交低迷。从盘口看,多数个股走势显得缺乏激情,盘面表现似令人昏昏欲睡。然而大盘杀跌动能暂时也不足,两市跌停家数为零,这说明市场主动性杀跌者很少。


  大盘低位缩量是个辩证的问题,有人认为会止跌,地量有地价,也有人认为缩量不一定会止跌,因缺乏资金参与的市场早晚会“久盘必跌”。这两种说法均不无道理,因没人弄得清多数个股所处位置。也就是说,当绝大多数个股位置低时,此时缩量应是好事,反之即为坏事。


  笔者个人认为,虽然市盈率总体水平不高,但从筹码获利角度看,当前不能说多数个股位置很低。大盘市盈率之所以低,重要原因之一是前两年超常规的经济刺激政策,而此类刺激政策到了后期就易引发业绩下滑,或者从整体说引发滞胀。


  从企业的成本来说,在刺激初期,此时工人没来得及要求加薪,企业原材料还在用旧的库存,或外购的原材料还没来得及涨足。从市场容量来说,刺激政策的初期有极大扩张余地,如汽车销售优惠政策、家电下乡等。因这两因素,企业业绩“在早期”易大增。


  部分刺激项目本来就是扩大产能,而产能项目建成又会有个时间周期,当建成后,产能即过剩,届时将逼得相关企业打起价格战。因此,在刺激后期,企业在受人工、原材料成本上涨挤压的同时,亦面临产品售价下调的压力,这种情况下,其业绩可想而知了。


  对经济的过度及不当的刺激所带来业绩增长属于体力透支行为,如汽车销售政策实质上是部分透支未来销量,所以是作不了准的,用这种业绩来估值理由不足。因此笔者倾向于用“获利筹码是否存在”来判断多数个股位置的高低。


  如果笔者上述关于“个股位置不低”的理由是成立的,则大盘成交额缩小就绝不是好事了。虽然这种缩量在短期内没什么,也不排除短期延续反弹的可能,但从中线来说并不是好现象。


  大盘无量一方面和信心有关,另一方面当然和资金面有关。信心这个东西并不易说,特别是在A股,如12年前的“5.19行情”就是,所以笔者只能说说资金面。


  大家知道,A股的资金面这几年和外汇占款关联实在太大了,而近期这方面数据稍有向弱迹象。从趋势角度看,我国的外汇占款和美元趋势密切相关,而美元最近碰巧受到不少支撑。美元不仅受经济指标支撑,还受一些看似“无厘头”的事件支撑,如希腊债务危机深化、拉登之死、国际货币基金总裁丑闻等。


  若美元趋强,则A股资金面向弱机会就大些。不过,考虑到经济放缓和楼价略受控,也不排除管理层略微放松些调控的可能性,这种情况下A股可能出现些上涨机会。不过,笔者并不认为这种因放松调控而带来的上涨能涨太多,这是因为如今我国的经济失衡实已至极限,实已缺乏弹性,故只需稍一放松,则物价、楼市、人工等诸问题必迅速恶化,情形早和两年多前大不相同。

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